20240318-华融融达期货-生猪周报_期现价格震荡调整_关注养殖端出栏节奏_19页_3mb

生猪周报总结（2024-03-18）

核心内容概述

本周生猪市场整体呈现震荡调整态势，现货与期货价格均未出现大幅波动，市场参与者对后市保持观望态度。养殖端出栏节奏与市场需求共同影响猪价走势，二育和冻品入库行为成为市场关注重点。同时，产能端调整、屠宰端表现及进口情况均对市场形成一定支撑或压力。

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现货市场分析

全国猪价

• 3月15日全国生猪出栏均价为14.5元/公斤，较上周上涨0.1元/公斤。
• 周内猪价因养殖端出栏节奏调整而涨跌互现，整体波动幅度不大。
• 屠宰量有所下降，表明上涨动力主要来自压栏增重及二次育肥，终端消费对涨价接受度有限。

区域价差

• 地区间价差逐渐回归正常区间，市场区域间价格差异趋于缩小。

鲜销与毛白价差

• 屠企多按需定宰，鲜销率基本稳定。
• 毛白价差与毛白比价继续下行，反映消费淡季背景下终端对涨价的接受能力有限。

养殖利润

• 养殖端仍处于亏损状态，但仔猪价格明显反弹，销售利润可观。
• 市场对未来猪价预期较好，促使养殖端减缓淘汰母猪的节奏。

出栏体重

• 受肥猪价格偏高影响，市场继续增重，供应压力后置。

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期货市场分析

LH2405合约

• 周内震荡调整，最高价15340元/吨，最低价14900元/吨，周五收盘于15165元/吨。
• 05合约升水3月15日河南地区生猪出栏价565元/吨，显示期货价格相对现货偏高。

盘面逻辑

• 空头逻辑：①出栏量仍处高位；②需求处于淡季；③二育、分割入库量不及去年，压栏增重导致供应后置。
• 多头逻辑：①3月出栏量或逐渐减少；②低价或有二育、冻品入库抄底。

期货合约价格变化

• 本周盘面估值受现货偏强带动小幅上行，各合约价格整体震荡。

月间价差

• 5-7、7-9合约走反套逻辑，主要受现货周内下跌影响。

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产能端分析

能繁母猪存栏量

• 1月末全国能繁母猪存栏量为4067万头，环比下降1.8%，同比下降6.9%。
• 涌益咨询数据显示，2月样本点能繁母猪环比增长0.28%，但整体仍呈下降趋势。
• Mysteel数据显示，2月规模企业能繁母猪环比下降0.26%，较上月进一步减少。

母猪淘汰情况

• 本周淘汰母猪价格基本稳定，市场淘汰节奏放缓。

母猪生产效率

• 2月新生健仔数环比增加3.14%，显示未来生猪供应可能逐步回升（按育肥期6个月计算）。

母猪与仔猪补栏

• 50Kg二元母猪价格处于相对低位，主要因养殖亏损导致补栏意愿低，同时供应充足。
• 仔猪价格企稳微涨，市场对后市猪价预期改善。

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屠宰端分析

• 屠宰量始终处于高位，1月定点企业屠宰量为3725万头，环比下降6.4%，同比上升28.6%。
• 屠企冻品库容率处于历史正常区间，若猪价继续下探，可能有少量分割入库操作。

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进口端分析

• 2022年起进口猪肉关税恢复至非瘟前水平，进口利润收窄，导致今年进口量较少。
• 全年进口冻猪肉约155万吨，对国内生猪市场影响较小。

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生猪供需平衡表（部分数据）

月份	能繁母猪存栏量	配种率	分娩率	健仔数	出栏量	出栏系数	出栏体重	猪肉产量	进口	出口	国内需求	供需比
2023-01	4367	18.22%	74.84%	10.61	5981.49	1.10	125.30	593.59	21.46	1.20	481.04	1.18
2023-02	4343	18.30%	74.62%	10.82	5844.57	1.00	120.93	508.88	16.15	1.20	200.19	2.42
2024-03E	-	-	-	11.20	6302.69	1.00	122.50	555.90	10.00	1.20	407.20	1.37

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后市展望

• 3月猪价或以震荡调整为主，上涨动力不足，下跌压力仍存。
• 难涨原因：①上半年肥标差大时可通过压栏/二育快速修正，难以推动长期上涨；②3月出栏压力仍存；③二育群体趋于理性，不会盲目进场；④需求仍处淡季。
• 难跌原因：①肥猪价格仍有优势，低价养户惜售情绪较强；②二育逢低价进场抄底。
• 二育的高抛低吸行为或将延迟猪价的持续上涨。

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策略建议

• 基本面多空交织，05合约基差处于合理区间。
• 盘面暂看14300-15500元/吨之间震荡，建议暂时观望。

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