20230118-东吴证券-每日一基_嘉实丰和A_高夏普低回撤_行业分散_低贝塔高盈利_交易低频高胜率_价值成长__14页_1mb

2023Q1绩优权益基金总结

核心内容

本报告聚焦于嘉实丰和灵活配置混合A (004355.OF)，分析其在2023年第一季度的表现，重点展示基金经理谭丽和吴悠的投资策略、资产配置、收益表现及风险控制等方面的内容。

主要观点

• 高夏普率与低回撤：基金长期表现稳健，夏普率高达1.01，年化收益率达21.3%，回撤控制优秀。
• 行业分散与低贝塔高盈利：基金在不同行业中配置均衡，注重低Beta、高盈利的股票，具备较强的抗风险能力。
• 交易低频高胜率：基金经理采用低换手率策略，交易频率较低但胜率较高，长期收益表现突出。
• 价值成长并重：基金兼顾价值与成长投资，注重企业的基本面，追求长期持续的绝对回报。
• 持仓集中且稳定：基金前十大重仓股占比超50%，部分个股连续重仓四个季度，集中度稳定。

关键信息

基金经理介绍

• 谭丽：

  • 北京大学光华管理学院学士，曼彻斯特大学硕士。
  • 证券从业超21年，公募基金管理经验超5年。
  • 管理规模达247.37亿元。
  • 投资风格：价值投资、行业均衡、精选个股、集中持有。
  • 管理产品包括嘉实丰和灵活配置混合A等。

• 吴悠：

  • 北京大学力学博士。
  • 证券从业超10年，公募基金管理经验超3年。
  • 管理规模达21.28亿元。
  • 投资风格：价值成长并重，注重低Beta与高盈利。
  • 管理产品包括嘉实丰和灵活配置混合A等。

投资策略

• 均衡配置，聚焦结构机会：通过精选优质公司，左侧布局，耐心持有，实现良好回报。
• 港股与A股差异化策略：
  • A股：选择确定性强的好公司，在价格略便宜、公司困难时买入，赚取未来业绩增长。
  • 港股：选择确定性不强但价格非常便宜的公司，赚取价值回归。

收益表现

• 短期收益：
  • 近六个月收益率同类约前10%。
  • 近一周收益率2.21%，近一个月-1.63%，近三个月7.00%。
• 长期收益：
  • 最近三年年化收益率21.3%，夏普率1.01。
  • 最近五年年化收益率12.6%，夏普率0.53。
• 净值与回撤：
  • 近期净值变动平稳，回撤控制优秀。
  • 最大回撤-25.3%，优于沪深300与中证500指数。

资产配置

• 仓位配置：长期仓位较高，小仓位择时，债券占比低，其他资产配置比例适中。
• 重仓股留存率与集中度：留存率波动上升，集中度稳定，前十大重仓股占比超50%。
• 行业配置：
  • 行业分布广泛，板块配置均衡。
  • 中游制造板块配置较多，尤其是机械设备和交通运输。
  • 家用电器增持明显，消费类行业占比稳定。

风险提示

• 未来变化风险：历史数据无法完全预测未来市场变化。
• 模型假设风险：持仓分析基于基金季报数据，实际持仓可能有变动。
• 投资风险：本报告不构成投资建议，投资需谨慎。

产品端分析

• 基金规模：在7-9亿区间浮动。
• 投资者占比：长期以个人持有为主，近期机构占比上升。
• 买入持有分析：
  • 持有三年平均收益达92.27%，正收益比例100%。
  • 持有六个月正收益比例68.62%，持有两年正收益比例76.05%。

归因分析

• 风格暴露：基金风格偏向价值成长，成长市值不断下沉。
• 收益归因：
  • 超58%的行业获得正超额收益。
  • 超额收益主要来源于交通运输和基础化工行业。
  • 选股收益与配置收益对整体收益贡献显著。

交易与选股能力

• 选股能力：近期落在55%分位，表现中等偏上。
• 交易能力：近期上升至75%分位，交易能力强。
• 择时能力：长期在80%分位附近，择时能力突出。
• 换手率：换手率低，近期在40%分位附近，体现耐心持有策略。

总结

嘉实丰和灵活配置混合A在2023Q1表现优异，基金经理谭丽与吴悠在价值投资与行业均衡方面表现突出，通过精选优质公司和低换手率策略实现稳健收益。基金在不同市场环境下均能稳定跑赢沪深300，具备较强的抗风险能力和长期回报潜力。