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申港证券食品饮料行业研究周报：消费预期回暖关注大众品修复机会

摘要
当前消费预期逐步回升，政策促消费力度加大，低估值顺周期板块关注度提升。食品饮料各子行业需求改善可期，建议重点关注白酒、啤酒、速冻调味品等领域的结构性机会。

1 市场回顾

• 食品饮料指数上周（2月24-28日）上涨17.7%，本月累计涨41.4%，跑赢沪深300指数。
• 各子板块表现分化，白酒、肉制品领涨，啤酒、软饮料承压。

2 核心观点

• 消费场景修复：宴席、商务等场景复苏带动全国化品牌及地产酒出货。
• 白酒结构性机会：高端确定性高，大众品区域优势明显。
• 啤酒业绩承压：需关注奶价企稳与餐饮复苏带来的机会。
• 其他领域：速冻、调味品可享受政策利好与渠道补货。

3 投资策略

白酒板块

• 推荐标的：贵州茅台、五粮液、山西汾酒等确定性标的，以及古井贡酒、迎驾贡酒等区域龙头。
• 关注方向：从场景承接、区域格局、渠道分化、分红率角度筛选。

啤酒板块

• 跟踪燕京啤酒等运营商整合进展，注意成本改善与市场增量机会。

其他领域

• 调味品：海天味业、安琪酵母选择低价修复机会（如天味食品）。
• 休闲/包装食品：三只松鼠等新品开拓，伊利股份高股息修复。
• 餐饮供应链：安井食品、千味央厨、立高食品、东鹏饮料等复苏型标的。

4 风险提示

• 食品安全、竞争加剧、原材料价格波动等风险需持续关注。

免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。