20181014-联讯证券-_联讯策略_莫待无花空折枝_18页_1mb

联讯策略总结：莫待无花空折枝

核心内容概述

本报告由联讯证券首席策略分析师朱俊春于2018年10月14日发布，分析了A股市场在国庆节后的情绪波动及后续走势。报告指出，尽管节后市场出现大幅下跌，但情绪波动背后市场逻辑未发生根本性变化，反而为节后市场提供了更佳的买点。同时，报告强调了投资策略应延续稳健，结合三季报的结构性差异进行选择。

主要观点

• 情绪主导市场：节后市场下跌主要受外部风险（如美债收益率高企、美股下跌）影响，但市场逻辑未变，因此下跌可能只是短期调整。
• 外围因素为短期焦虑：美债利率已略有回落，美股在调整后出现企稳迹象，美国经济基本面依然强劲，中期选举前市场情绪有望改善。
• A股十月与二月不同：A股在十月将呈现与二月不同的走势，主要由于市场逻辑未发生根本改变，且政策维稳预期增强，建议投资者把握节后入场机会。
• 稳中求进策略：应关注确定性高的行业，如食品饮料、保险、银行等，而非仅依赖超跌股反弹。市场风格转换可能性低，中小盘股盈利前景不乐观。
• 三季报结构性差异：三季报期间，周期行业（如石油石化、建筑建材、钢铁化工）盈利仍保持稳定，消费类行业（如食品饮料、纺织服装）表现稳健，科技板块则继续承压。

关键信息

外围市场分析

• 美债利率：美元加息后，十年期美债利率一度升至3.23%，但已回落至3.15%，市场对利率担忧有所缓解。
• 美股表现：美股在节后出现两根大阴线，但周五止跌反弹，显示市场已企稳。
• 美国经济：私人投资和出口部门表现向好，低失业率支撑消费，整体经济依然强劲。

A股市场表现

• 节后下跌：A股在节后首周出现大跌，但市场逻辑未变，下跌反而为买点提供支撑。
• 资金流动：节后北上资金净流出为短期波动，但周五转为净买入，显示市场吸引力增强。
• 行业表现：煤炭、钢铁、银行等板块跌幅较小，而科技板块继续承压。

投资策略建议

• 关注确定性行业：食品饮料、保险、银行等确定性高的行业表现优于其他板块。
• 三季报结构性选择：优先选择景气度高且上行的行业，如石油石化、消费类、周期类及国防军工。
• 政策维稳预期：金融委会议强调流动性合理充裕，政策对冲经济下行，有利于市场稳定。

风险提示

• 经济政策不达预期
• 全球贸易风险加剧
• 新兴市场风险加剧

图表目录摘要

• 图表1至4：节日期间及节后A股市场波动情况
• 图表5至8：美债利率、美国经济数据及市场反应
• 图表9至30：行业盈利情况及三季报预期
• 图表31至51：大类资产表现、资金流动及市场情绪数据

结论

市场情绪波动后，A股逻辑照常运行，节后下跌反而为投资者提供了更好的入场机会。投资者应采取“稳中求进”的策略，关注行业景气度和政策导向，优先选择确定性高、盈利稳定的行业。同时，应警惕经济政策、全球贸易及新兴市场风险，合理配置资产，谨慎决策。