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研究摘要

报告主题为“银行：业绩回升，夯实质效”，分析了2025年上半年上市银行业绩表现、盈利指标、资产负债及风险状况，并展望未来机会与估值优势。

盈利拆分

• 息差稳定，非息修复：25H1净息差为1.41%，降幅较Q1收窄1.6bp；非息收入同比增长10.7%，主要受益债市利率下行及资本市场活跃。
• 中间收入增长：手续费及佣金净收入同比+3.1%，增速环比提升3.8pct，财富管理需求回暖。

资产负债

• 资产扩张提速：金融投资增速显著（+14.9%），主要因同业资产和交易性金融资产增长；对公贷款占比高，零售需求待修复。
• 负债端改善：存款低基数支撑，活期率下降，但存款搬家至资本市场的隐性风险上升。

风险透视

• 资产质量平稳：不良率1.23%持平，拨备覆盖率238%；零售贷款不良率边际上升，按揭、消费贷等细分领域压力增加。
• 金融投资风险：部分银行金融资产减值压力上升，需关注补提拨备对利润的影响。

后市展望

• 业绩筑底：营收、净利润增速预计小幅修复至0.7%/1.0%，估值PB处于历史低位，股息率优势凸显。
• 结构分化：优质区域行（如宁波、南京）具备增长潜力，高股息港股（如工行H）吸引长线资金配置。