深度报告-2025-09-02-华泰证券-业绩回升_夯实质效页_33页_1mb

业绩回升，夯实质效

核心内容概述

2025年上半年，中国内地上市银行整体业绩呈现回升趋势，营收和净利润同比分别增长1.0%和0.8%，增速较2025年第一季度有所提升。银行板块整体表现分化，优质区域行成长性持续，而港股大行则因高股息具备配置价值。主要驱动因素包括息差降幅收窄、非息收入提升以及存款增长回暖。同时，零售贷款不良率小幅上升，需关注潜在风险。

主要观点

1. 规模扩张提速：

   • 上市银行资产同比增加9.6%，负债端增长8.3%，主要由非信贷业务推动。
   • 存款增长回暖，尤其是低基数下改善明显，居民存款搬家迹象显现。
   • 存款结构持续向定期化转变，活期存款占比下降。

2. 盈利改善：

   • 净息差降幅收窄，利息净收入同比微降1.3%，但环比改善。
   • 非息收入增长显著，投资收益同比上升10.7%，中收增长提速。
   • 2025H1上市银行净利息收入占营收比例下降，非息收入贡献度上升。

3. 资产质量稳中向好：

   • 对公贷款不良率稳中有降，零售贷款不良率小幅上升。
   • 资产质量整体稳定，关注零售贷款风险出清。

4. 市场走势分化：

   • 银行板块在科技成长股赚钱效应带动下出现波动，优质区域行和港股大行具备结构性机会。
   • A股银行板块PB估值处于历史低位，具备配置性价比。

关键信息

1. 资产负债情况

• 资产端：贷款增速稳定，金融投资和同业资产增长较快，非信贷驱动规模扩张。
• 负债端：存款增长回暖，低基数下改善明显，主要由央行借款、同业负债和定期存款支撑。
• 存款结构：活期存款占比下降，定期存款成为增长主力。

2. 盈利结构分析

• 净息差：2025H1累计净息差为1.41%，较2025Q1下降1.6bp，但降幅收窄。
• 利息收入：净利息收入同比微降1.3%，但环比改善，大行改善幅度最大。
• 非息收入：其他非息收入同比增长10.7%，主要受益于投资收益回暖。
• 中收增长：手续费及佣金净收入同比增长3.1%，增速环比提升。

3. 风险因素

• 零售贷款风险：不良率小幅上升，需关注后续出清情况。
• 利率波动：债市利率震荡，影响非息收入。
• 经济修复：经济复苏不及预期可能影响银行资产质量。

后市展望

• 优质区域行：成长性持续，如宁波、南京、成都、杭州、渝农AH、重庆AH等。
• 港股大行：高股息具有配置价值，如工行H、中行H、农行H等。
• 市场机会：板块行情或迎来分化，建议关注结构性机会。

重点推荐个股

风险提示

• 经济修复力度不及预期。
• 资产质量恶化超预期。
• 利率波动对非息收入的影响。