20250907-华泰期货-聚烯烃月报_新增产能投放_下游旺季来临_21页_4mb

新增产能投放，下游旺季来临总结

核心内容概览

本报告分析了聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）市场在新增产能投放与下游旺季来临背景下的价格走势、供应情况、生产利润、进出口变化及库存动态。整体市场呈现“强预期、弱现实”的格局，供需变化、宏观经济政策及原油价格波动是主要影响因素。

主要观点

价格与基差

• PE价格：L主力合约收盘价7245元/吨（+20），PP主力合约收盘价6961元/吨（+22），整体价格小幅上涨。
• 基差：PE与PP均维持负基差格局，LL华东基差-75元/吨，PP华东基差-161元/吨，显示市场对现货的贴水预期。

上游供应

• PE供应：8月产量283万吨（+10），主要企业如抚顺石化、万华化学等装置检修，预计影响至10月，但9月吉林石化等装置重启，开工率提升。
• PP供应：8月产量350万吨（+8），新增产能如中海大榭石化二期90万吨/年新PP装置于8月底投产，未来供应压力明显增加。

生产利润

• PE利润：油制生产利润271.5元/吨（+53.3），整体表现良好。
• PP利润：油制生产利润-308.5元/吨（+53.3），PDH制PP利润-246.9元/吨（+6.8），PDH装置检修增加，利润承压。

进出口情况

• PE进口：7月进口量111万吨（+15），预计未来进口量将缓慢下降，出口量保持增长。
• PP进口：7月进口量28万吨（+4），出口量26万吨（+3），国内已成为PP净出口国。

关键信息

产能投放计划

• PE：埃克森美孚惠州50万吨/年LDPE装置计划9月投产，2025年多个新装置将陆续投产，包括万华化学二期、内蒙宝丰2#、3#等。
• PP：中海大榭石化二期新增90万吨/年产能，2025年多个装置如广西石化、利华益维远等将投产。

下游需求

• PE：传统旺季“金九银十”即将来临，农膜需求预计显著增长，包装膜、缠绕膜等需求也将提升。
• PP：塑编、BOPP膜等需求恢复力度不足，但9月中下旬塑编需求有望好转，带动开工率提升。

库存情况

• PE库存：短期库存累积，但随着9月中下旬需求释放，预计库存将小幅去库。
• PP库存：上游与中游库存均上涨，9月中下旬或出现库存去化。

市场策略建议

• 单边策略：中性。
• 跨期策略：建议L01-L05反套。
• 跨品种策略：建议L-PP价差做多。

风险提示

• 宏观经济政策：政策变化可能影响市场预期。
• 原油价格波动：原油价格直接影响生产成本。
• 新增产能投产进度：产能释放节奏对供需平衡有重要影响。

数据与图表说明

• 图1至图38展示了PE与PP期货主力合约走势、基差变化、产量与库存等关键指标。
• 表1至表4列出了PE与PP的基差策略及投产计划。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 吴硕琮：从业资格号F03119179，投资咨询号Z0022873

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• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
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