20250302-华泰期货-聚烯烃月报_新增装置释放产能_下游农膜旺季来临_26页_1mb

聚烯烃市场分析报告总结（2025年3月）

一、供应端动态

1. 国内新装置投产：
   2月国内新增装置中，惠州埃克森美孚73LLDPE1线装置计划3月正常生产，山东新时代25LLDPE装置3月开车，内蒙宝丰3号55全密度装置3月投产。这些装置试车成功后，可能逐步释放产能，增加供应压力。
2. 存量装置检修重启：前期检修装置密集重启，推动产能利用率上行，聚烯烃产量维持高位，市场供应压力加大。海外新装置投产较少，且存在较大变数，部分项目推迟的可能性较高，短期对供应影响有限。

二、需求端分 析

1. PE下游市场：3月农膜需求旺季将至，下游开工率季节性回升，刚需采购表现良好，PE需求持续恢复。
2. PP下游市场：终端需求尚未明显好转，需求恢复速度低于预期，特别是塑编、注塑领域复苏乏力。

三、价格与利润分析

1. PE：基差持续回落，但下行速度放缓，预计3月价格小幅走弱。上游原油与丙烷偏弱运行，成本支撑减弱。
2. PP：进口窗口关闭，净进口压力暂不大，出口利润维持。国内PP生产利润多数处于亏损状态，PDH装置利润接近盈亏平衡。

四、库存与开工率

1. 库存变化：聚烯烃生产企业库存去库趋势延续，但贸易商库存开始积累，中游环节库存压力增加。
2. 开工率：PE开工率90.7%，处于高位；PP开工率83.4%，较上月略有回落。PE非标品排产占比下降，HDPE和LDPE开工率下滑。

五、进口与出口

受进口窗口关闭影响，聚烯烃进口回升较慢，进口压力较小。PP出口利润较好，出口量有所增长，对价格形成支撑。

六、核心观点与风险提示

• 观点：PE价格谨慎偏空，短期面临供应增加和需求偏弱的双重压力，但受到成本支撑及农膜旺季需求的部分利好支撑，预计呈现偏弱震荡。
• 风险：原油价格波动、新增产能投产进度、需求恢复情况是影响市场的关键因素。

免责声明：见报告原文。

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