20210405-中财期货-油脂周报_油脂止跌回升_6页_969kb
报告摘要
油脂市场分析总结
核心内容概述
本报告分析了2021年3月及后续几个月油脂市场的供需变化及价格走势，重点围绕豆油和棕榈油展开。整体来看，豆油库存持续下降，棕榈油则面临去库存压力，同时市场对油脂品种的多头操作建议也有所提及。
主要观点
-
豆油市场：
3月豆油提货量为155.58万吨，库存降至72.72万吨，较上月减少2.5万吨。由于豆粕需求减少，豆油库存下降速度加快，预计中国将增加豆油进口以补充库存。
4月起，随着大豆到港量增加和豆粕需求恢复，压榨量将回升，豆油库存预计在50-60万吨之间波动。 -
棕榈油市场：
3月马来西亚棕榈油产量增加31%至145万吨，出口增加26%至112.84万吨，期末库存为136.24万吨，较上月减少2.9万吨。
中国预计4月进口棕榈油35万吨，棕榈油库存将持续去化。
从供需数据来看，棕榈油消费呈上升趋势，库存变化为负值，表明去库存进程仍在继续。 -
市场操作建议：
建议单边做多Y05合约，同时推荐Y09合约多头策略，主要基于油脂消费旺盛及豆油去库存的预期。
关键信息
需求与库存变化
-
豆油提货与库存：
- 3月提货量155.58万吨，库存72.72万吨
- 4月提货量预计159万吨，库存预计57.51万吨
- 未来几个月豆油库存将在50-60万吨之间波动
-
棕榈油提货与库存：
- 3月棕榈油库存为136.24万吨，较上月减少2.9万吨
- 4月棕榈油进口预计35万吨，库存持续去化
供需数据
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马来西亚棕榈油：
- 3月产量增长31%至145万吨
- 3月出口增长26%至112.84万吨
- 3月期末库存136.24万吨
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国内棕榈油：
- 4月进口预计35万吨
- 消费呈上升趋势，库存持续减少
国外基本面
-
NOPA压榨：
美国1月大豆压榨量为近五年同期最高水平，豆油库存快速增加 -
马棕油供需：
- 1月产量下降15.52%至112.6万吨
- 1月出口环比减少41.69%至94.74万吨
- 期末库存增加至132.5万吨
风险因素
- 豆油需求不及预期
- 马来西亚棕榈油出口不及预期
图表说明
- 图1：华东豆油基差（05月）
- 图2：华南棕榈油基差（基准05）
- 图3：豆油59价差
- 图4：棕榈油59价差
- 图5：豆油粕比（05）
- 图6：豆油粕比（09）
- 图7：豆棕价差（05）
- 图8：豆棕价差（09）
- 图9：NOPA压榨数据
- 图10：美豆油库存
- 图11：马棕油产量
- 图12：马棕油单产
- 图13：马棕油出口
- 图14：马棕油库存
- 图15：豆油商业库存
- 图16：港口棕榈油库存
油脂供需平衡表
| 项目 | Oct/20 | Nov/20 | Dec/20 | Jan/21 | Feb/21 | Mar/21 | Apr/21 | May/21 | Jun/21 | Jul/21 | Aug/21 | Sep/21 | 2020/21 | 2019/20 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 期初库存 | 133.68 | 124.65 | 112.03 | 95.84 | 80.46 | 84.26 | 70.44 | 66.88 | 62.28 | 59.61 | 59.84 | 53.10 | - | - |
| 产量 | 150.99 | 153.77 | 151.60 | 158.66 | 84.28 | 123.82 | 147.45 | 151.39 | 155.34 | 160.22 | 154.26 | 162.82 | - | - |
| 进口 | 7.01 | 4.31 | 6.91 | 10.00 | 5.00 | 10.00 | 8.00 | 8.00 | 6.00 | 6.00 | 6.00 | 6.00 | 6.28% | 7.80% |
| 总供给 | 291.68 | 282.74 | 270.55 | 264.50 | 169.74 | 218.08 | 225.88 | 226.28 | 223.61 | 225.84 | 220.10 | 221.92 | - | - |
| 食用 | 142.79 | 149.99 | 159.44 | 162.69 | 69.12 | 123.24 | 132.00 | 137.00 | 135.00 | 143.00 | 144.00 | 148.00 | - | - |
| 其他使用 | 24.00 | 20.00 | 15.00 | 15.00 | 5.00 | 15.00 | 16.00 | 16.00 | 18.00 | 22.00 | 22.00 | 22.00 | - | - |
| 提货 | 167.03 | 170.71 | 174.71 | 184.04 | 85.47 | 147.64 | 159.00 | 164.00 | 164.00 | 166.00 | 167.00 | 171.00 | 1920.60 | 1751.31 |
| 期末库存 | 124.65 | 112.03 | 95.84 | 80.46 | 84.26 | 70.44 | 66.88 | 62.28 | 59.61 | 59.84 | 53.10 | 50.92 | 9.67% | 6.82% |
棕榈油供需平衡表
| 项目 | Oct/20 | Nov/20 | Dec/20 | Jan/21 | Feb/21 | Mar/21 | Apr/21 | May/21 | Jun/21 | Jul/21 | Aug/21 | Sep/21 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 期初库存 | 29.35 | 40.34 | 48.92 | 58.29 | 60.29 | 65.24 | 45.24 | 38.24 | 32.24 | 29.24 | 27.24 | 29.24 | - | - |
| 进口 | 52.28 | 46.27 | 60.00 | 49.90 | 26.80 | 25.00 | 40.00 | 45.00 | 48.00 | 50.00 | 56.00 | 56.00 | 555.26 | 477.35 |
| 消费 | 41.29 | 37.69 | 50.63 | 47.90 | 21.85 | 45.00 | 47.00 | 51.00 | 51.00 | 52.00 | 54.00 | 56.00 | 总消费 | 总消费 |
| 期末库存 | 40.34 | 48.92 | 58.29 | 60.29 | 65.24 | 45.24 | 38.24 | 32.24 | 29.24 | 27.24 | 29.24 | 29.24 | 555.36 | 502.40 |
油脂市场展望
- 预计未来几个月油脂消费将维持旺盛，豆油库存下降速度加快，棕榈油库存持续去化
- 建议关注豆油和棕榈油的多头操作机会，同时警惕需求不及预期和出口不及预期的风险
中财期货信息
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