20210506-中财期货-油脂月报_油脂库存紧张延续_6页_1008kb

油脂库存紧张延续总结

核心内容概述

近期油脂市场整体偏空，主要由于国内豆油库存持续走低、棕榈油港口库存下滑，以及全球油脂供应偏紧的格局。市场对油脂价格的上涨预期增强，操作建议为单边做多Y09合约。同时，国外油脂市场也受到多种因素影响，包括产量变化、出口情况、需求增长等。

主要观点与关键信息

1. MPOB报告分析

• 马来西亚棕榈油产量：3月产量为142.34万吨，环比增加28.74%。
• 出口量：3月出口118.2万吨，环比增加32%，显示强劲的出口需求。
• 进口量：3月进口13.7万吨，供应相对稳定。
• 国内消费：3月国内消费23.3万吨，大幅低于市场预期，影响库存增长。
• 期末库存：3月期末库存144.6万吨，环比增加14.5万吨，高于市场预期，整体报告偏空。

2. 国内豆油供需情况

• 豆油提货：预计4月豆油提货为135.29万吨，较上次减少5万吨。
• 豆油库存：预计4月底库存为61.67万吨，较上次增加7.03万吨。
• 大豆压榨：由于大豆到港量较少及部分油厂停机，压榨量偏低，进一步压缩豆油库存。
• 未来展望：随着大豆到港和压榨的增加，豆油提货将逐步回升，库存也将缓慢增加。

3. 棕榈油供需情况

• 进口预期：预计4月棕榈油进口33万吨，5月进口43万吨，显示进口量逐步上升。
• 国内消费：4月消费预计为40万吨，4月底库存预计35.5万吨。
• 库存变化：棕榈油库存整体偏紧，港口库存持续下滑。

4. 全球油脂市场影响因素

• 加拿大油菜籽：4月种植面积预计为2,150万英亩，低于交易商预期，且面临干旱影响，单产存在风险。
• 美豆油库存：3月底库存为17.71亿磅，高于前一个月，但整体供应偏紧。
• 欧盟政策变化：欧盟计划禁止使用棕榈油和豆油用于生物柴油原料，未来将更多使用菜油，增加菜油需求，推动进口增长。
• 全球需求旺盛：全球油脂需求旺盛，库存依然偏紧，支撑价格上行。

5. 市场展望与操作建议

• 未来一个月：在全球供应偏紧的格局下，油脂价格预计仍将维持偏强走势。
• 关注报告：重点关注即将发布的MPOB报告及USDA5月供需报告。
• 风险提示：全球疫情爆发情况可能对市场造成不确定性。
• 操作建议：建议单边做多Y09合约，以捕捉油脂价格上涨机会。

供需平衡表概览

豆油供需情况

棕榈油供需情况

风险提示

• 全球疫情的爆发情况可能对油脂市场造成不确定性。
• 加拿大油菜籽单产受干旱影响，远期供应存在风险。
• 欧盟生物柴油原料政策变化可能对菜油需求产生重大影响。

结论

油脂市场整体呈现供应偏紧、需求旺盛的格局，推动价格持续上涨。国内豆油库存偏低，棕榈油港口库存下滑，加上国外市场供应紧张和需求增加，未来油脂价格仍有望维持偏强走势。建议投资者关注Y09合约，把握上涨机会。