20170326-国金证券-国金化工研究周报_超预期库存打压油价_有机硅行业维持强势_50页_7mb

长期竞争力评级总结

核心内容

本报告对化工行业进行了详细分析，重点评估了行业整体表现、主要产品价格变动、市场趋势及投资建议。总体来看，化工行业在2017年3月表现出一定的波动性，但部分子行业和个股表现较为突出，整体长期竞争力高于行业均值。

主要观点

1. 市场回顾：

   • 上周国际油价先跌后涨，布伦特原油期货均价为50.98美元/桶，环比下跌1.04%；WTI原油期货均价为47.89美元/桶，环比下跌1.26%。
   • 化工与石化板块整体小幅跑输大盘，但部分细分行业如“一带一路”相关概念股表现抢眼。
   • 多数化工品现货价格维持滞涨态势，少数品种出现涨跌互现。

2. 油价走势预测：

   • 短期内油价预计震荡调整，布伦特油价50美元为重要支撑位。
   • 下周关注OPEC监督委员会会议，可能对油价走势产生影响。

3. 行业趋势：

   • 2017年1-2月国内出口总额同比增长4%，海外经济复苏带动需求改善。
   • 国内地产投资与销售增速分别为8.9%和25.1%，三四线房地产销售超预期，库存去化进入尾声。

4. 投资建议：

   • 重点推荐天然气产业链和油气改革相关的个股，如新奥股份、富瑞特装、新潮能源等。
   • 建议关注细分农化子行业，如吡虫啉产业链、草铵膦产业链、粘胶短纤等。
   • 钛白粉、油脂化工产业链等受益于原材料价格上涨，建议关注龙蟒佰利、安纳达、赞宇科技等。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：46.14
• 市场优化平均市盈率：17.55
• 国金基础化工指数：4497.23
• 沪深300指数：3445.81
• 上证指数：3237.45
• 深证成指：10515.41
• 中小板综指：11788.99

个股推荐

• 富瑞特装：受益于油气比价关系降至历史低位及车用LNG市场回暖。
• 新奥股份：受益于油气价格回升和LNG进口。
• 宏大爆破：受益于大宗商品基本面回暖，业绩迎来拐点，切入军工业务。
• 新纶科技：转型开发TAC膜，切入铝塑膜领域，有望在2017年迎来业绩拐点。
• 黑猫股份：受益于炭黑-煤焦油价差修复，业绩迎来拐点。
• 新疆天业：业绩拐点明确，未来资产注入预期较强。

风险提示

• 国际原油价格大幅下跌
• 通胀超预期
• 加息风险

产品价格涨跌幅及价差变化

上游产品

• 原油：布伦特原油期货价格下跌，WTI原油期货价格下跌。
• 天然气：NYMEX天然气价格略有上涨。
• 石脑油：国内价格小幅下跌。
• 液化气：价格略有上涨。

中游产品

• DMF：价格上涨。
• 尿素：价格上涨。
• 环氧丙烷：价格上涨。
• 钛白粉：价格上涨，石原上调价格印证行业景气度高。
• 己内酰胺：价格下跌。
• 丁二烯：价格下跌。
• 原盐：价格下跌。
• 液氯：价格大幅下跌。

下游产品

• 粘胶短纤：价格小幅下跌，但行业整体低库存高开工趋势仍持续。
• 锦纶产品：价格下跌，但行业景气度维持较高水平。
• 聚氨酯：全产业链价格波动，环氧乙烷价格大幅下跌，TDI价格下行。
• 农药产业链：价格稳定，环保趋严影响较大。
• 橡胶及塑料：橡胶产品价格大幅下跌，PP产品价格小幅上涨。

价差变动趋势

• 煤头尿素、PTA、涤纶短纤价差有所提升。
• 电石法PVC、TDI、粘胶短纤、联碱法纯碱价差大幅缩小。
• 丙烯酸-丙烯、丁二烯-液化气、PTA-PX、己内酰胺-纯苯价差大幅缩小。
• 氟化铝、DMF、黄磷、二氯甲烷、尿素涨幅较大。
• 液氯、己内酰胺、丁二烯、原盐、丁苯橡胶跌幅较大。

总结

本报告指出，尽管国际油价波动，但国内化工行业整体表现稳健，部分子行业如天然气、粘胶短纤、吡虫啉产业链、钛白粉等表现出较强的景气度。建议投资者关注这些具有增长潜力的行业和个股，同时警惕国际油价下跌、通胀超预期及加息等风险。整体来看，化工行业在2017年3月展现出优于行业平均水平的长期竞争力。