20250511-浙商证券-债券市场专题研究_哑铃策略占优_8页_523kb

债券市场专题研究报告总结
2025年5月11日

核心观点：当前可转债市场短期弹性上升，但潜在风险释放压力仍存。建议投资者采取稳健与成长兼顾的哑铃策略，重点配置内需刺激受益及新质生产力相关的标的。

市场观察：过去一周（5月6日-9日）可转债市场整体上涨，可选消费行业指数、AA-及以下评级转债、高价转债指数及小盘转债指数表现领先。估值方面，债性与股性转债估值有所压缩，市场中位数价格升至12060元，处于2017年以来的较高水平。尽管短期市场反弹，但未来一个月内市场或更关注基本面，原因包括：1）2024年财报显示国九条新规即将落地，市场风格将偏向基本面而非成长预期；2）评级公司将集中调整转债评级展望，或有进一步下调风险；3）海外关税风险冲击国内风险偏好及基本面。

策略建议：短期来看，权益市场大幅下跌风险有限，修复趋势可能延续。建议关注高等级、基本面稳健的转债，此类标的或受益于增量资金入场及市场风格向稳健倾斜。同时，内需相关板块（如消费电子、家电、家居）因外需压力上升而重要性增加，可适当配置。对于新质生产力相关转债，高位标的可考虑止盈，已充分调整的标的可择机低吸。整体上，哑铃策略（兼顾稳健与成长）更具优势。

个券推荐：

• 低波动组合：温氏转债、燃23转债、隆22转债、重银转债、兴业转债、通22转债、长汽转债、山路转债、希望转2、中特转债。
• 稳健组合：永02转债、东杰转债、科利转债、力合转债、信测转债、崧盛转债、泰瑞转债、沪工转债、金23转债、宏昌转债。
• 高波动组合：福蓉转债、麒麟转债、运机转债、华设转债、柳工转2、利扬转债、英搏转债、松霖转债、博实转债、景23转债。

风险提示：需警惕经济基本面改善不及预期、国内流动性收紧、海外风险事件超预期等潜在影响，历史经验无法完全预示未来市场走势。

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