20150722-广发证券-基金15年二季报点评_仓位与份额双降_进一步向中小创集中_19页_2mb

基金15年二季报点评总结

核心内容概述

本报告分析了2015年第二季度主动偏股型基金的资产配置、板块及行业分布变化，指出基金在股票和债券配置上均出现下降，但对中小板和创业板的配置比例显著上升，同时基金重仓股的集中度有所下降。

资产配置情况

• 股票仓位：主动偏股型基金股票仓位从14年Q3以来连续3个季度加仓至历史高位，但在15年Q2首次出现较大减仓，回落5.2个百分点至 80.3%。
• 债券配置：债券配置比例为 3.7%，相比Q1下降 0.3%，已连续5个季度回落。
• 现金配置：现金配置比例上升 5%。
• 持股市值与份额变化：Q2基金持股市值下降 1301.7亿元，份额下降 605.6亿份，主要由于主动减仓和基金赎回影响。

板块配置变化

• 主板配置：Q2对主板配置比例从 51% 下降至 45%（超配比例从 -23% 下降至 -28%），对沪深300配置比例从 45% 下降至 31%（超配比例从 -5% 下降至 -14%），创历史新低。
• 中小板与创业板配置：中小板配置比例从 26% 上升至 29%（超配比例从 8.5% 上升至 11%）；创业板配置比例从 23% 上升至 26%（超配比例从 15% 上升至 17%），配置比例超过 55%，创历史新高。
• 板块调整特征：对创业板市值前30%的权重股减仓 3%，呈现“减权重、加小票”的趋势，与创业板权重股跑输非权重股的趋势一致。

行业配置变化

主板行业配置

• 加仓行业：航空、化工。
  • 航空配置比例从 0.3% 上升至 1.6%。
  • 化工配置比例从 3.5% 上升至 4.7%。
• 减仓行业：金融、地产、汽车。
  • 银行配置比例从 4.9% 下降至 3.6%。
  • 非银金融配置比例从 6.8% 下降至 2.8%（证券从 1.5% 下降至 0.3%，保险从 5% 下降至 2.3%）。
  • 地产配置比例从 6.2% 下降至 4.5%。
  • 汽车配置比例从 4.8% 下降至 3.4%。

中小板行业配置

• 加仓行业：消费、机械、电子。
  • 必须消费配置比例从 12% 上升至 17%。
  • 医药生物配置比例从 10.1% 上升至 14.4%。
  • 食品饮料配置比例从 2.84% 上升至 3.99%，是Q2首次加仓。
  • 机械配置比例从 2.67% 上升至 4.61%。
  • 电子配置比例从 3.44% 上升至 4.19%。
• 减仓行业：传媒、计算机。
  • 传媒配置比例从 8.3% 下降至 6.37%。
  • 计算机配置比例从 19.2% 下降至 17.32%。

行业配置综述

• 配置比例最高的行业：计算机、医药、传媒。
• 加仓最多的行业：医药、航空、机械、化工、电气设备、食品饮料。
• 整体趋势：基金进一步向新兴成长行业倾斜，同时加仓消费和中游行业，减少对传统“白马股”和大金融板块的配置。

个股配置变化

• 重仓股集中度下降：前十大重仓股占基金总股票仓位的比例从 21.3% 下降至 10.62%。
• 新增重仓股：怡亚通、春秋航空进入基金前十大重仓股。
• 退出重仓股：卫宁软件、金螳螂退出基金前十大重仓股。
• 加仓最多个股：分布在多个行业，无明显集中。
• 减仓最多个股：多为大金融（包括互联网金融）相关股票。

关键信息总结

主要观点

• 基金在15年Q2首次出现较大减仓，股票仓位回落至 80.3%，债券配置比例继续下降。
• 基金进一步向 中小板和创业板 集中，这两个板块的配置比例达到 55% 以上。
• 传统“白马股” 配置比例持续下降，超配神话逐渐消退。
• 消费行业 配置比例显著上升，特别是 医药生物 和 食品饮料。
• 基金重仓股的集中度明显下降，表明投资风格更加分散。
• 创业板内部呈现“减权重、加小票”的特征，与市场表现趋势一致。

联系方式

• 分析师：陈杰（S0260512050005）
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