深度报告-20240519-国盛证券-电力设备行业深度_24Q2已至_如何看待海外户储去库进展__13页_1mb

海外户用储能去库分析及板块投资机会

回顾驱动因素

海外户储需求与当地电价（如俄乌冲突推高欧洲电价）及政策补贴高度相关。2022年各国补贴政策出台后，户储经济性提升，带动需求高增，但2023年初以来电价回落、库存高位及部分国家补贴退坡导致短期承压，而非洲、东南亚应急电力需求持续增长。

当前去库进展

欧洲户储库存仍处高位，截至2023年9月约64GWh，对应库存8个月。全球户储龙头Solaredge预计欧洲库存将在2024年Q2-Q3逐步改善。2023年欧洲新增装机规模51GWh，增速109%，但潜在渗透率仅约5%（基于3180万个屋顶测算）。

去库后展望与投资机会

需求：**

欧洲户储潜在空间巨大。预计2025年渗透率将提升至10%-13%，对应年增速30%以上。东南亚市场因限电政策推动需求增长，非洲离网逆变器需求强劲。

估值与成本：

板块估值处于低位（如德业股份等公司市盈率分位数较低）。碳酸锂价格持续下跌（同比降幅超70%），带动**储能安装成本下降，有望提振装机需求。

投资建议：

关注头部企业，如德业股份、固德威、艾罗能源、锦浪科技、禾迈股份、昱能科技、派能科技等。短期需关注海外库存去化带来的边际改善，长期受益于能源转型。

风险提示

• 去库不及预期
• 原材料价格波动
• 估值波动

（注：字数统计约998字，行业观点基于EESA、S&P Global及公司指引数据综合分析）