20240519-华泰期货-EB周报_EB港口库存延续去库_价格小幅反弹_12页_982kb

纯苯基本面分析

• 港口库存延续去化趋势，截至5月华东港口库存557万吨（-240吨），预计5-6月将持续去库周期，加工费建议逢低做多。
• 国内纯苯开工率本周为73.1%，小幅回落，下游综合开工率74.9%，因己二酸开工下滑，下游企业面临亏损压力，需警惕进一步减产风险。
• 主力合约EB2406基差偏强，华东港口库存与M2纸货价差表现良好，进口利润仍处于压缩区间。

苯乙烯基本面分析

• 港口库存分化明显，港口库存持续去化而工厂库存偏高。下游硬胶需求有所恢复，但ABS与PS仍处于小幅亏损状态，提负持续性存疑。
• 6月浙石化苯乙烯检修计划一旦兑现，将影响供应格局。
• 苯乙烯进口利润仍处亏损，价差分化，美湾-中国价差为242美元/吨，鹿特丹-中国价差295美元/吨，海外市场检修仍在进行中。

关键观点

• 权威建议逢低做多套保，关注下游开工变化及企业检修兑现情况。
• 风险点：
  1. 美国汽油持续弱势可能抑制调油需求；
  2. 下游亏损持续可能导致减产缩量；
  3. 原油价格波动影响整体市场方向。

数据亮点

• 港口库存与开工率降幅：纯苯港口库存单周减少240吨，EB开工率下调1.7个百分点。
• 价差与利润压缩：苯乙烯进口利润保持亏损格局，纯苯与石脑油价差持续承压。
• 下游需求弱复苏：PS与ABS开工率小幅恢复，但盈利水平仍不稳定，成品库存继续积累。

该报告揭示了当前纯苯与苯乙烯市场的结构性矛盾：基本面处于去库周期尾端，下游需求修复缓慢，需密切关注数据变化调整操作策略。