20250901-大越期货-沥青期货早报_35页_1mb

交易咨询业务资格

• 证 券代码：839979
• 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号

免责声明：

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。

当前市场分析

供给端

• 产量：
  2025年8月国内沥青计划排产量环比降幅5.1%，实际样本企业产量环比减少4.37%；装置检修量预估环比增加5.25%，未来供应压力可能上升。

需求端

• 开工率：
  重交沥青开工率、建筑沥青、改性沥青等多个下游需求均处于或低于历史平均水平，需求恢复不及预期。

成本端

• 利润：
  日度沥青加工利润亏损扩大，沥青与延迟焦化利润差减少，原油走强短期支撑成本。

关键数据 & 基差分析

• 库存：
  社会库存、厂内库存延续去化，港口稀释沥青库存累库。
• 基差：
  山东现货价3510元/吨，11合约基差为21元/吨，现货升水期货。
• 主力持仓：
  多头净多增，偏多信号。

主要观点与预期

1. 利多：
   • 高油价提供成本支撑。
2. 利空：
   • 高价需求不足，需求下行叠加经济衰退预期。

市场预期

• 当前供需矛盾仍处高位，盘面震荡为主，沥青2511预计震荡区间：3486-3528元/吨。

风险提示

1. 原油价格变动；
2. 沥青焦化物利润差走势。

附录数据（摘要）

• 库存： 社会库存127万吨、厂内67.4万吨；
• 利润： 日度亏损629元/吨，延迟焦化利润740元/吨；
• 开工率： 重交沥青开工率仅29.3%，低于往年同期水平。