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沥青期货早报总结

（基于大越期货投资咨询部2025年11月24日报告）

报告基本信息

• 发布日期: 2025年11月24日
• 分析师: 金泽彬
  • 从业资格证号: F3048432
  • 投资咨询证号: Z0015557
  • 联系方式: 0575-85226759
• 重要提示: 本报告非期货交易咨询业务项下服务，观点和信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

核心观点

• 总体市场展望: 偏空，短期预计沥青期货价格窄幅震荡，区间为2984-3034元/吨。
• 关键支持和压力: 供给端减产暂时缓解供应压力，但需求疲软和原油走弱限制上行空间。

详细分析

1. 供给端分析

• 2025年11月地炼沥青总计划排产量环比增幅18.2%，但本周产能利用率下降，炼厂减产导致供应压力降低，预计下周可能增加。
• 检修量增加14.59%，产量环比减14.20%。

2. 需求端分析

• 重交沥青开工率低于历史平均水平，需求复苏乏力，整体需求不及预期。
• 其他下游如建筑沥青、改性沥青和防水卷材开工率也普遍低于历史水平。
• 淡季影响需求提振，宏观因素如欧美经济衰退预期强化下行压力。

3. 成本端分析

• 沥青加工利润亏损，日度加工利润-453.38元/吨，成本支撑短期内走弱。
• 原油价格走弱，进一步削弱成本支撑。

4. 盘面和持仓数据

• 期价多运行于MA20下方，主力持仓净空，空头增仓，偏空信号。
• 基差分析显示山东现货升水期货，社库和厂内库存持续去库，但港口库存累库，库存结构中性。

5. 风险因素

• 主要风险包括原油价格波动和沥青-焦化利润差变化。
• 供应端可能增产，需求端复苏不及预期，可能导致价格波动。

6. 市场预期

• 短期内价格或震荡，中期需关注需求恢复和成本支撑变化。
• 建议投资者关注区间操作，谨慎管理风险。

数据来源

• 基本面数据主要来自隆众、上海钢联、WIND。
• 图表包括沥青价格走势、价差分析、供需平衡表等，提供多维度市场洞察。

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证准确性，仅供参考，不构成投资建议。投资者需独立决策。
• 报告业务资格: 证监许可【2012】1091号。