20230319-招商期货-聚酯周度报告_宏观风险加剧_TA成本支撑_EG高库存走势偏弱_24页_1mb

策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了PTA与MEG期货在2023年3月13日至3月17日期间的基本面、成本结构、供需变化及交易策略，结合宏观因素与市场动态，为投资者提供市场判断与操作建议。

主要观点

PTA基本面分析

• 供应端：国内PTA装置开工负荷提升，部分装置如恒力石化、逸盛大连等重启提负，供应增加，但整体仍处于历史低位。预计恒力石化及嘉通能源4月将投产，供应边际宽松。
• 需求端：聚酯工厂负荷维持高位，订单分化持续，下游需求尚可，但需关注3月中下旬订单持续性。
• 库存情况：PTA库存小幅去库，综合库存处于中高位，短期去库压力较小。
• 价差与成本：PX-石脑油价差维持高位，PTA加工费处于历史中下水平，成本支撑较强。
• 交易建议：前期建议的59正套可适当止盈轻仓持有，关注PXN价差维持强势。

MEG基本面分析

• 供应端：新增产能持续释放，海南炼化、盛虹炼化等装置投产，供应增加，进口也有所回升，但国内煤制装置部分检修，供应仍偏宽松。
• 需求端：聚酯开工负荷继续提升，但下游订单分化明显，3月中下旬需关注订单持续性。
• 库存情况：MEG港口及社会库存处于历史高位，高库存对价格形成压制。
• 利润与成本：各工艺利润亏损，其中乙烯制亏损扩大，煤制亏损收窄，石脑油制亏损收窄。
• 交易建议：短期建议观望，关注3月中下旬供需变化及低位做多机会。

关键信息

原油与石脑油价格走势

• 原油价格：BRENT原油价格环比下降8.44%至74.7美元/桶。
• 石脑油价格：CFR日本石脑油价格环比下降9.69%至615美元/吨，FOB地中海石脑油价格541美元/吨，环比下降18%。
• 价差：石脑油-原油价差为67美元/吨，PX-石脑油价差为402美元/吨，处于历史偏上水平。

PX基本面

• 开工负荷：国内PX开工率75.6%，环比下降1.56%，处于历史同期低位。
• 新增产能：盛虹炼化、广东石化、大榭石化等装置陆续投产。
• 检修情况：国内部分装置如中海油惠州、广东石化等检修，海外如韩国GS、新加坡美孚等装置亦有检修计划。
• 价差变化：PX-MX价差处于历史低位，亚美PX价差为29美元/吨。

PTA基本面

• 现货价格：华东现货价格5625元/吨，环比下降3.93%。
• 加工费：现货加工费308元/吨，环比下降34.14%，处于历史中下水平。
• 库存变化：PTA库存去库，综合库存处于中高位。
• 装置动态：恒力石化、逸盛大连等装置重启提负，部分装置计划检修。

MEG基本面

• 现货价格：华东现货价格4040元/吨，环比下降1.58%。
• 开工负荷：整体开工负荷61.04%，煤制装置开工率56.63%，处于历史低位。
• 库存变化：港口库存去库4.1万吨，处于历史中高位置。
• 装置动态：内蒙古兖矿、新杭能源等装置检修，部分装置如浙石化、海南炼化等逐步恢复生产。

聚酯基本面

• 产品价格：长丝POY、DTY、FDY价格环比小幅下降，短纤价格下降。
• 开工负荷：聚酯工厂负荷提升至89.4%，处于历史中上水平。
• 库存变化：综合库存去库，短纤库存处于历史高位。
• 利润情况：长丝DTY利润微涨，POY、FDY、短纤亏损扩大或收窄，整体利润处于盈亏边缘。

风险提示

• PTA：原油端消息面扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况。
• MEG：成本端消息扰动，装置检修情况，新增产能投放，需求恢复情况。

交易策略

• PTA：前期建议的59正套可适当止盈轻仓持有。
• MEG：短期建议观望，关注3月中下旬供需变化及低位做多机会。

总结

报告指出，PTA在PX供应趋紧与加工费修复的背景下，成本支撑较强，建议轻仓持有。而MEG因供应增加与高库存压制，短期上涨驱动较弱，建议观望。整体来看，宏观风险加剧，但PTA成本支撑仍强，MEG需关注供需变化及订单持续性。