20131231-世纪证券-医药生物行业_2014年度策略-投资创新_进口替代与集中度提升_13页_1mb

医药-化学药行业2014年度策略总结

核心内容概述

2013年医药行业整体表现优于沪深300，涨幅达到39.83%，位居申万行业板块涨幅第五位。然而，各子行业表现分化严重，医疗服务、医疗器械和生物制品子行业估值偏高，而化学制药、中成药和医药商业子行业则增长较为平稳。2014年将面临药品降价常态化和医保、基药招标的挑战，但整体行业预计将继续稳定增长。

主要观点

• 估值分化明显：医疗服务、医疗器械、生物制品子行业处于历史最高估值区间，而化学制药、中成药、医药商业等子行业高估不明显。
• 降价常态化：2013年精麻类产品经历了一次系统性降价，2014年中成药降价将成为主要趋势。医保控费是药品降价的主要驱动力，各地医保和基药招标将对行业产生重大影响。
• 行业增长稳健：2013年前11个月，医药行业同比增长18.5%，利润总额增长18.3%。预计2014年医药行业将稳定增长，增长率为20%，利润增速将逐渐与收入增长趋近。
• 投资策略：2014年投资主线为创新、进口替代以及集中度提升。建议关注具有创新能力和进口替代潜力的公司，同时关注集中度提升带来的机会。

关键信息

2013年行业表现

• 化学药：1个月涨幅5.65%，3个月涨幅1.81%，12个月涨幅39.93%
• 沪深300：1个月跌幅4.47%，3个月跌幅3.28%，12个月跌幅7.65%

推荐股票

估值数据

风险提示

• 药品降价风险：政府对药品价格的管制可能导致部分企业的业绩下滑。
• 医改风险：医保控费和基药招标政策可能对行业产生重大影响。
• 中国经济下行风险：经济环境的不确定性可能影响医药行业的增长。
• 国际政治及经济风险：国际贸易环境的变化可能对进口替代企业产生影响。

结论

2014年医药行业将面临降价常态化和招标年带来的挑战，但整体仍有望保持稳定增长。投资策略应聚焦于创新、进口替代及集中度提升的优质公司。建议投资者关注以岭药业、片仔癀、东阿阿胶、华兰生物、北陆药业、福安药业等具备增长潜力的企业。同时，需注意药品降价、医改及经济下行等风险因素。