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资管监管意见发布，引导行业有序发展

核心内容概述

本报告为川财证券发布的非银金融行业周报（20171119），分析了2017年11月19日前一周非银金融行业及子板块的表现，结合宏观经济、监管政策、市场数据和公司动态，对行业发展趋势进行展望，并提出投资建议。

主要观点

• 市场表现：本周沪深300指数上涨0.22%，非银金融板块上涨2.41%，在28个子行业中涨幅排名第2。其中，保险板块涨幅最大（7.16%），而券商和多元金融板块小幅下跌。
• 监管动向：11月17日，央行等五部门联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，旨在规范资管业务，打击投机套利行为，防范系统性风险，同时支持金融服务实体。
• 政策导向：监管政策强调打击投机、维护市场稳定，并推动金融服务实体经济。短期可能对资管行业形成压制，但长期有利于行业健康发展。
• IPO市场：证监会本周核准7家企业的首发申请，募集资金总额不超过30亿元，一级市场融资节奏稳定，支持合规企业融资。
• 保险行业：大型保险企业保费收入增长显著，如太保人寿同比增长29%，中国人寿同比增长19%，预计未来盈利能力将进一步提升。
• 风险提示：宏观经济、公司经营及政策变化均存在不确定性，可能对市场产生影响。

关键信息

一、指数与市场表现

• 沪深300：本周上涨0.22%，月涨跌幅为2.85%。
• 非银金融板块：本周上涨2.41%，在28个子行业中涨幅排名第二。
• 子板块表现：
  • 券商：-3.03%
  • 保险：+7.16%
  • 多元金融：-0.79%
• 个股表现：
  • 涨幅前五：民生控股（+7.91%）、中国平安（+7.70%）、中国太保（+7.50%）、新华保险（+6.49%）、安信信托（+5.14%）。
  • 跌幅前五：第一创业（-15.56%）、锦龙股份（-14.07%）、华安证券（-12.07%）、中原证券（-9.94%）、中国银河（-9.87%）。

二、市场数据追踪

• A股成交额：本周为28586.47亿元，同比上涨10.09%。
• 两融余额：截至11月16日，沪深两融余额为10402.06亿元，连续第三周保持在万亿级别，周涨幅为1.67%。
• IPO情况：本周核准7家首发企业，募集资金总额不超过30亿元；本周IPO7家，募集48.44亿元。本月前三周累计IPO26家，募资134.22亿元；10月整月IPO27家，募资156.96亿元。

三、监管政策

• 资管新规：指导意见在适当性、风险防控、服务实体等方面做出调整，短期压制行业，但中长期利好。
• 其他政策：
  • 香港联交所沪港通股票转让差价所得继续暂免征收个人所得税。
  • 《期货公司压力测试指引（试行）》发布。
  • 《健康保险管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。
  • 偿付能力监管专家咨询委员会专家名单公示。

四、公司动态

• 保险企业表现：
  • 中国人寿、太保人寿、平安寿险、新华保险前10月保费收入分别增长19%、29%、8%、9%。
  • 养老税收递延政策有望年底试点，外资持股比例限制将在3年后有序放宽。
• 融资进展：
  • 华泰证券非公开发行次级债券，新增借款占上年末净资产22.42%。
  • 东吴证券发行次级债券及公司债券，总规模达65.6亿元。
• 经营动态：
  • 中国太保中标中船集团一揽子保险项目，预计总保额超1万亿元。
  • 渤海金控全资子公司与波音签署飞机采购合同。

五、负面新闻

• 爱建集团：全资子公司爱建信托就哈尔滨信托计划提起诉讼，追索相关资产。
• *ST大控：收到4起证券虚假陈述责任纠纷案，起诉金额合计786万元。

投资建议

• 关注合规经营的规模证券公司和保险机构。
• 建议重点关注龙头保险企业及新业务价值增速较高的公司。
• 短期受监管影响，但长期看行业将回归本源，盈利能力有望提升。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响企业投融资决策。
• 公司经营不及预期：券商等轻资产行业资金使用效率影响估值判断。
• 政策变化不及预期：监管政策可能对市场和企业经营产生影响。

分析师信息

• 分析师：杨欧雯
• 证书编号：S1100517070002
• 联系方式：010-66495651 / yangouwen@cczq.com

行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

重要声明

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