春季行情仍在路上，关注涨价景气品种-20210110-安信证券-23页_1mb

投资要点总结

核心内容

1. 春季行情提前启动：12月以来的流动性边际改善已提前开启春季行情，当前全球疫情存在不确定性，流动性宽松环境有望持续。
2. 通胀预期提升：美国民主党掌控参议院后，全球通胀预期快速上行，推动了A股春季行情的延续。
3. A股市场分化加剧：市场呈现“一九”行情，即10%的大市值股票上涨，而其余90%的股票下跌。
4. 重点行业与主题：重点关注军工、农业、化工、有色、电子（Mini Led、半导体、苹果链）、新能源汽车、光伏、白电、机械、券商等行业；主题方面关注碳中和、生物育种、高端制造等。
5. 风险提示：全球疫情未得到有效控制、全球经济疲软、国内信用收缩超预期等。

主要观点

• 流动性环境：尽管央行本周净回笼4650亿元，但银行间市场流动性依然保持宽松，表明流动性收紧尚不具备条件。
• 通胀预期与市场影响：美国民主党掌控参议院推动了更大规模的刺激计划，带动全球通胀预期上行，对A股市场形成利好。
• 机构抱团现象：市场资金持续流向大市值龙头股，形成“一九”行情，主要受基本面、流动性、改革方向等因素影响。
• 行业基本面：部分涨价品种如有色金属、煤炭、农产品等因供需关系和全球经济复苏预期而具有投资机会。
• 市场分化加剧：A股个股估值分化指数接近历史高点，市场内部分化加剧，需关注新基金发行情况和流动性变化。

关键信息

• 市场表现：本周上证指数、中小板指、创业板指分别上涨2.79%、8.11%、6.22%，有色金属、农林牧渔、电气设备、国防军工、食品饮料等表现较好。
• 新基金发行：今年第一周出现9只爆款基金，募集规模约860亿份，推动资金进一步抱团龙头股。
• 行业竞争格局：多个行业竞争格局改善，如家电、食品饮料、建材等，龙头公司更具投资价值。
• 退市制度改革：新规进一步削弱小市值公司的壳价值，推动市场分化，机构投资者占比上升。
• 全球疫情与疫苗进展：多国出现变种新冠病例，疫苗接种速度加快，全球疫情形势复杂，对经济复苏形成一定影响。
• 大宗商品价格：铜、铁矿石、焦炭、动力煤、大豆等因供给偏紧和需求复苏而价格上涨。
• 北上资金：本周北上资金净流入191.3亿元，已连续10周净流入，显示外资对A股的持续看好。

行业与主题展望

• 重点行业：军工、农业、化工、有色、电子、新能源汽车、光伏、白电、机械、券商等具备较强上涨动能。
• 主题机会：碳中和、生物育种、高端制造等主题具备投资潜力。

市场分化特征

• 换手率上升：主要指数流通市值换手率明显上升，市场活跃度提高。
• 个股分化：A股个股估值分化指数接近历史高点，市场内部分化加剧，需关注超买与超卖个股数量对比。
• 资金配置：新基金发行规模的增加和明星基金经理的影响力推动资金继续集中于大市值公司。

风险因素

• 全球疫情：疫情未有效控制可能影响全球经济复苏和市场流动性。
• 全球经济疲软：全球经济疲软可能对A股市场形成压力。
• 国内信用收缩：国内信用收缩超预期可能对市场流动性造成冲击。

总结

• 流动性宽松：尽管有净回笼操作，但流动性环境仍保持宽松，有利于市场上涨。
• 通胀预期：美国民主党掌控参议院推动通胀预期上行，对市场形成支撑。
• 机构抱团：市场资金继续集中于大市值公司，形成“一九”行情。
• 行业分化：部分行业因供需关系和基本面改善而具备投资机会，但小市值公司面临较大压力。
• 市场环境：需关注新基金发行情况和外部利空因素，以维持市场稳定。

投资策略与市场分析

流动性与市场环境

• 流动性宽松：尽管央行本周净回笼4650亿元，但银行间市场流动性仍保持宽松，表明流动性收紧尚未到来。
• 全球疫情：疫情形势复杂，对经济复苏和市场流动性形成制约。
• 通胀预期：美国民主党掌控参议院后，全球通胀预期快速上行，对A股市场形成利好。

行业与主题机会

• 重点行业：军工、农业、化工、有色、电子、新能源汽车、光伏、白电、机械、券商等具备上涨动能。
• 主题机会：碳中和、生物育种、高端制造等主题具有投资潜力。

市场分化与机构行为

• 市场分化：A股市场呈现“一九”行情，大市值公司表现优于小市值公司。
• 新基金发行：新基金发行火爆推动资金继续集中于大市值公司，形成抱团效应。
• 行业竞争格局：多个行业竞争格局改善，龙头公司更具投资价值。

风险提示与应对

• 全球疫情：疫情未有效控制可能影响市场流动性。
• 全球经济疲软：全球经济疲软可能对A股市场形成压力。
• 国内信用收缩：国内信用收缩超预期可能对市场造成冲击。

总结

• 流动性宽松：当前流动性环境依然宽松，有利于市场上涨。
• 通胀预期：全球通胀预期上行，对A股市场形成支撑。
• 机构抱团：市场资金继续集中于大市值公司，形成“一九”行情。
• 行业分化：部分行业因供需关系和基本面改善而具备投资机会，但小市值公司面临较大压力。
• 市场环境：需关注新基金发行情况和外部利空因素，以维持市场稳定。