20210426-东北证券-盈趣科技-002925.SZ-一季度雕刻机业务高增长_智能家居爆发在即_4页_694kb
报告摘要
盈趣科技（002925）公司点评报告总结
核心内容
盈趣科技（002925）在2021年一季度实现营业收入16.26亿元，同比增长120.01%，归母净利润2.56亿元，同比增长52.56%。公司主要业务家用雕刻机及其耗材保持高增长，尤其是其主要客户Cricut的业务在疫情背景下受益于消费者居家时间的增加，预计2021年仍将维持增长态势。
主要观点
- 业务增长：公司家用雕刻机业务在2021年一季度表现突出，带动整体营收和净利润显著提升。
- 盈利能力变化：尽管营收和净利润增长，但公司净利率同比下滑6.97个百分点至15.76%，主要原因是产品结构调整及人民币升值和原材料价格上涨。
- 产品结构优化预期：随着高毛利产品比例提升，公司盈利能力有望逐步改善。
- 智能家居业务布局：公司自2013年起布局智能家居领域，通过设立研发中心和智能中心，持续投入自主品牌发展，预计2021年下半年智能家居业务将开始放量。
关键信息
财务表现
| 项目 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 53.10 | 75.34 | 98.78 | 120.31 |
| 归属母公司净利润（亿元） | 10.25 | 13.25 | 17.32 | 21.45 |
| 每股收益（元） | 1.31 | 1.70 | 2.22 | 2.74 |
| 市盈率（倍） | 49.05 | 23.64 | 18.09 | 14.61 |
| 市净率（倍） | 10.46 | 5.11 | 3.98 | 3.13 |
| 净利润率（%） | 19.3% | 17.6% | 17.5% | 17.8% |
财务与估值指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 33.7% | 30.7% | 30.6% | 30.5% |
| 营业收入增长率（%） | 37.8% | 41.88% | 31.11% | 21.80% |
| 净利润增长率（%） | 5.3% | 29.3% | 30.67% | 23.84% |
| 资产负债率（%） | 34.7% | 35.5% | 34.7% | 32.9% |
| 流动比率 | 3.06 | 2.77 | 2.76 | 2.88 |
| 速动比率 | 2.51 | 2.29 | 2.26 | 2.37 |
| P/E（倍） | 49.05 | 23.64 | 18.09 | 14.61 |
| P/B（倍） | 10.46 | 5.11 | 3.98 | 3.13 |
| P/S（倍） | 3.46 | 2.44 | 1.86 | 1.53 |
| 净资产收益率（%） | 21.3% | 21.6% | 22.0% | 21.4% |
投资建议
- 评级：买入
- 目标价：6个月目标价为77.48元
- EPS预测：2021~2023年EPS分别为1.70/2.22/2.74元
- PE估值：当前股价对应2021~2023年PE分别为23.6倍/18.1倍/14.6倍
风险提示
- 原材料成本波动
- 提价不及预期
- 业绩预测和估值不达预期
公司发展动态
- 研发中心与智能中心：2013年在瑞士设立研发中心，2016年在马来西亚、匈牙利设立智能中心，全面布局智能家居。
- 新品发布：2021年3月在厦门召开盈趣智能管家2021年度新品发布会，智能家居产品即将放量。
分析师信息
- 分析师：唐凯
- 执业证书编号：S0550516120001
- 背景：美国纽约州立大学宾汉姆顿分校会计学硕士，武汉大学经济学与数学学士，现任东北证券轻工组组长
投资评级说明
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 市场基准：A股以沪深300指数为基准，美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。
机构销售联系方式
华东地区机构销售
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| 过宗源 | 010-58034553 | 15010780605 | guozy@nesc.cn |
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非公募销售
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