20231030-国盛证券-盈趣科技-002925.SZ-雕刻机底部回暖_多元矩阵共驱成长_3页_527kb

盈趣科技2023年三季报：收入同比下滑12.1%至296亿元，归母净利润同比大幅下降378.4%至33.4亿元，主要因产品结构变化及高基数汇率因素。受益于客户库存优化与订单修复，第三季度收入转正且雕刻机业务环比改善明显，预计未来随着新客户订单增长与产能释放，公司成长为期可期。但短期盈利压力仍存，毛利率同比下降，报告预计2023-2025年归母净利润为49/66/80亿元，现PE分别为29/22/18X，维持“买入”评级，下调盈利预期主因电子烟产能不及预期且汇率不利。主要风险点：下游需求不及预期、产能爬坡不及预期、汇率波动等。

雕刻机业务已进入去库修复阶段，预计将保持增长，电子烟虽核心部件量产但出货略受迭代影响；墨西哥建厂已有实质性动作，有望承接美国汽车电子增量需求。

主要亮点：公司深耕智能制造、与客户深度绑定，业务结构多元，持续布局智能控制部件、健康环境、汽车电子等增长赛道。营收预计2024年实现增长，估值合理。应关注汇率及产能释放节奏对盈利修复的影响。