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盈趣科技(002925SZ)公司快报

本报告为安信证券于2023年08月23日发布的证券研究报告，维持盈趣科技“买入-A”评级，12个月目标价255元。

截至2023年08月22日，公司总市值约136.89亿元，流通市值128.94亿元。

核心观点： 公司为创新消费电子、物联网领域的平台型企业，基础研究和UDM体系领先。2023H1业绩受需求疲软和库存影响，但Q2经营环比改善，非雕刻机业务增长可期。

业绩速览

• 2023年H1（半年度）

  • 营收: 184.4亿元，同比下降19.4%
  • 归母净利润: 20.3亿元，同比下降40.8%
  • 扣非归母净利润: 17.1亿元，同比下降45.3%

• 2023年Q2（单季度）

  • 营收: 97.2亿元，同比增长-0.2%（环比增长115.8%）
  • 归母净利润: 12.3亿元，增长率为-34.5%
  • 扣非归母净利润: 12.8亿元，增长率为-28.6%

业务分拆分析：

1. 创新消费电子： 营收51.5亿，同比降58.8%，雕刻机订单恢复慢、电助力自行车出货放缓。
2. 智能控制部件： 营收62.7亿，同比增长30.4%，水冷控制系统快速修复，高研产品切入新领域。
3. 汽车电子： 营收21.9亿，同比增长44.3%，已获得2家海外主机厂资质，份额持续提升。
4. 健康环境： 营收26亿，同比增长64.9%，空气净化器市场取得突破。

23Q2盈利表现

• 综合毛利率31.1%，环比增长12.7%，同比上升42.5%
• 财务费用率-1.8%，同比下降0.6%，汇兑收益减亏0.6亿元
• 净利润率13.8%，净利降幅收窄至54.7%，期间费用率16.8%，同增6.6%

投资建议

• 收入预测： 2023-2025年营收分别为465.8、599.1、758.8亿，复合增长率69%、286%、266%
• 净利预测： 归母净利为65.4、90.6、117.2亿，2023年净利同比下滑5.7%
• 目标估值：30PE下目标价255元，维持“买入-A”

风险提示

• 原料价格波动、业务拓展不及预期、大股东减持风险

财务指标预测

• 盈利增长预测： 2023H1净利率同比下降32.2%，2025年净利率15.4%
• 资本扩张： 总资产59.9亿，ROIC四年翻倍，但资产负债率收敛至25%以下

本报告供内部参考，完整的财务数据和预测详见完整报告。