20230501-银河期货-尿素5月报_用肥旺季接近尾声_尿素反弹后将继续下跌_12页_1mb

银河能化能源化工研发报告：尿素5月报（2023年5月）

市场行情回顾

• 4月尿素现货价格大幅下挫，主要受供应增加和需求疲软影响。价格从3月末高位下跌300元/吨左右，交割区低端报价降至2300-2350元/吨。
• 煤价持续下跌，推高生产利润，固定床利润超300元/吨，水煤浆和气流床利润分别为600-800元/吨以上，促使尿素开工率升至历史高位，日均产量达17.4万吨。
• 需求方面，农业追肥结束，复合肥库存高企，原料采购减少；地产和工业需求缓慢复苏，但对尿素支撑有限。
• 国际市场方面，印度招标导致供应增加，出口倒挂严重，国际市场价格大幅下跌，压制国内价格。

基本面供需分析

• 供应端：4月尿素产量创新高，5月虽有检修计划，但产量预估仍维持在16万吨/天。
• 需求端：农业需求逐步淡出，复合肥装置开工率降至41.2%，库存高位，采购停滞。
• 库存：4月末全国尿素企业库存108万吨，较3月增加40万吨。
• 利润：尿素现货价格下跌，但生产利润仍可观，煤价同步下跌导致利润收窄有限。

未来行情展望

• 正面因素：5月供应量有可能维持高位，夏季肥旺季或短暂支撑价格。
• 负面因素：供应过剩、需求疲软、出口倒挂、政策抛储预期，压制尿素价格。
• 短期预计尿素价格继续下跌，期货合约09建议在2100元/吨附近做空。

策略与建议

• 投资者关注宏观走势，短期建议在2100元/吨附近做空。
• 关注政策变化、国际市场需求、出口法检政策宽松及煤炭价格动向。