20250224-华安证券-温氏股份-300498.SZ-2024年盈利逾90亿元_生猪成本保持一梯队_4页_362kb

温氏股份（300498）公司点评：2024年业绩快报及投资展望

2024年公司业绩显著改善，成本控制与生产效率持续提升，维持“买入”评级

核心观点

温氏股份（300498）发布2024年业绩快报，实现收入1049亿元，同比增长167%，归母净利润92.55亿元、扣非后净利润123.49亿元，同比扭亏为盈，业绩大幅改善。

公司2024年肉猪出栏量达3.02亿头，同比增长149%；肉鸡出栏量1208亿羽，同比增长21%。2024年四季度生猪养殖综合成本降至14元/公斤，成本处于行业领先水平。

关键财务数据

• 2024年业绩表现

  • 收入：1049亿元，同比增长167%
  • 归母净利润：92.55亿元，实现扭亏为盈
  • 扣非后净利润：123.49亿元

• 业绩预测（2024-2026）

  • 归母净利润：92.55亿元→123.49亿元→111.83亿元
  • 增长率：2449%↑→334%↑→-94%↓

  注：大幅修正了2024-2026年盈利预测，主要因调整了猪价、鸡价预期。

生产效率与成本控制

• 生猪业务
  2024年Q4肉猪出栏综合成本降至14元/公斤，处于历史低位。全年成本同比下降约12元/斤，实现年度目标。Q1-Q4单季度盈利分别为-9亿、18亿、46亿、30亿元。

• 肉鸡业务
  全年毛鸡出栏完全成本降至6元/斤，同比下降0.8元/斤。2025年1月继续保持低成本，出栏完全成本56-57元/斤。

• 生产指标提升
  肉猪上市率提升至93%以上，肉鸡上市率95%以上，疫病防控效果创2021年以来最优水平。

行业展望与风险提示

• 生猪价格周期
  2024年能繁母猪存栏量累计增幅达22%，我们预计生猪价格将在2025年进入下行周期。但公司凭借行业领先的成本控制能力与持续提升的市场占有率，仍具有较强竞争力。

• 风险因素

  • 疫情复发风险上升
  • 生猪、肉鸡价格可能超预期下跌
  • 成本控制不及预期的可能

投资建议

维持“买入”评级，目标是2025-2026年保持行业成本 lider优势，但短期面临价格下行压力。

温氏股份凭借降本增效的核心竞争力，有望在价格下行周期中保持稳健盈利能力