20250519-国投期货-煤焦钢周报_供应仍保持高位_需求隐患压低估值_8页

供应高位，需求隐患压制估值

核心内容概述

本周黑色金属市场整体呈现弱势震荡态势，主要受终端需求季节性下滑及原材料供应高位压制。钢材库存持续下降，但同比仍偏弱，钢价估值面临压力。铁水产量阶段性见顶，但炼钢利润尚可，钢材供需仍保持相对平衡。焦炭和焦煤市场则因供应高位及库存压力，价格承压明显。

主要观点

1. 钢材需求：季节性下滑尚不明显

• 建筑钢材季节性下滑趋势未显现，而板材及下游钢制品出口需求依然旺盛。
• 钢材现货价格在期现情绪带动下有所反弹，但整体仍处于下行通道。
• 螺纹钢和热卷表观消费量同比偏弱，需关注后续需求持续性及环比下滑节奏。

2. 钢厂生产：长流程粗钢高供应，短流程毛利低

• 全国247家钢厂高炉产能利用率维持在高位，日均铁水产量略有下降。
• 螺纹钢周产量小幅增加，热卷产量下降。
• 长流程螺纹毛利约80元/吨，短流程毛利仅9元/吨，热卷毛利55元/吨。
• 钢厂开工率维持高位，但利润空间有限，对钢价支撑有限。

3. 焦炭市场：第一轮提降落地，第二轮提降或暂缓

• 焦炭第一轮提降已落地，但焦化企业利润尚可，供应维持高位。
• 钢厂及贸易商未有明显补库动作，港口及产地库存压力仍存。
• 焦炭价格承压，短期难有明显反弹，第二轮提降预计暂缓。

4. 焦煤市场：累库压力持续，进口煤低价竞争加剧

• 炼焦煤供应仍处于高位，产地个别煤矿减产，但整体供应稳定。
• 进口煤低价竞争持续，蒙煤通关虽有扰动，但基本维持千车水平。
• 焦煤库存同比累库，价格承压，需关注六月安全生产月对供应的影响。

关键信息汇总

期货行情（周度）

现货价格（周度）

操作评级

风险提示

• 关税博弈：可能对出口需求形成扰动。
• 粗钢压减政策：具体措施尚未明确，存在不确定性。

总结

当前黑色金属市场整体处于弱势震荡状态，主要受终端需求季节性下滑和原材料供应高位压制。钢材库存持续下降，但同比仍偏弱，钢价估值面临压力。焦炭和焦煤市场因供应高位及库存压力，价格承压明显，短期难有明显反弹。操作上，焦炭具备一定机会，而螺纹钢、热卷和焦煤则需谨慎观望。政策和外部环境的不确定性仍为市场带来风险。