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一周集萃-股指期货总结

核心内容

本周A股市场延续反弹态势，上证指数涨幅1.93%，深成指涨幅2.56%，创业板指数涨幅3.89%。市场连续四天上涨，仅周三小幅下跌，显示较强的反弹势头。值得注意的是，两市成交量持续缩量，连续三周成交量逐步下滑。

从货币政策来看，央行公开市场操作持续回笼资金，资金流向趋于平衡或净回笼，传递“不急转弯”的信号，稳定短端利率。尽管货币政策边际收紧，但经济指标已明显改善，企业盈利逐步恢复，市场仍存在结构性机会。

主要观点

1. 市场分化明显

   • 当前市场风格正从大公司的“稳定性估值溢价”向中小上市公司的“成长性估值溢价”切换。
   • A股整体估值水平并不高，全部A股市盈率的中位数尚未达到2000年以来的均值水平。
   • 2月PMI数据显示，大型企业景气度继续上升，而中小企业景气度显著回落，反映经济复苏过程中结构性问题依然突出。

2. 资金博弈加剧

   • 结构性存款规模压降接近尾声，公募基金发行规模出现井喷，但未来稳态规模可能回落。
   • 注册制推行背景下，股票发行更加注重公司质量，权益类市场供给与需求均进入缩量阶段。
   • 场内资金存量博弈，操作上建议继续持有前期IF或IC的多单，关注4月财报表现，防范市场风险。

3. 市场情绪与资金流向

   • 融资融券余额、沪股通与深股通资金净流入数据反映市场情绪总体偏暖。
   • 偏股型新基金发行规模与限售股解禁、重要股东增减持规模数据提示市场资金流动的复杂性。

关键信息

股指期/现货周涨跌

行业表现

• 医药生物：相对情绪指标与情绪指标均表现较强。
• 电子行业：相对情绪指标与情绪指标有所回升。
• 计算机行业：情绪指标相对稳定。
• 银行业：相对情绪指标略有改善。
• 券商行业：情绪指标有所波动。
• 食品饮料：情绪指标相对平稳。
• 家用电器：情绪指标略有上升。

资金流向

• 融资融券余额：数据反映市场资金流入情况。
• 沪股通与深股通资金净流入：均显示净流入，市场情绪偏暖。
• 偏股型新成立基金份额：发行规模显著上升，但未来可能回落。
• 限售股解禁与重要股东增减持：提示市场资金流动的不确定性。

宏观经济与高频数据

• 高频数据：6大发电集团日均耗煤、高炉开工率、30城商品房成交面积、汽车销售等数据均显示经济复苏迹象。
• 十年期国债收益率：与市场风格相关，可能对估值产生一定影响。
• PMI数据：大型企业景气度上升，中小企业景气度回落，显示经济复苏不均衡。

广州期货研究所简介

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