20181125-安信证券-沪江_新东方在线通过聆讯_港股在线教育第一股即将揭晓—全市场教育行业策略_13页_718kb

教育行业策略报告总结

核心内容概述

2018年11月，沪江教育与新东方在线相继通过港交所上市聆讯，标志着港股在线教育第一股即将诞生。该报告从行业动态、公司发展、市场数据及风险提示等多个维度对教育行业进行了全面分析。

主要观点与关键信息

新东方在线

• 通过聆讯：新东方在线于11月18日通过港交所上市聆讯，成为首家登陆港股的新三板摘牌企业。
• 公司背景：新东方在线是新东方教育集团的控股子公司，专注于在线教育服务，涵盖B2C和B2B模式。
• 业务布局：主要面向学前儿童、中小学生、大学生及职业人群，提供在线教育服务。
• 财务表现：
  • 2018财年总营收增长45.79%至6.505亿元，净利润为8202万元，较2017财年下滑11.05%。
  • 大学教育业务为公司主要收入来源，贡献超过70%的收入。
  • K12业务为未来增长重点，付费用户和客单价逐年提升。
• 盈利压力：
  • K12业务毛利率从59%降至39.2%，主要因人员扩张和销售开支增加。
  • 平均获客成本降至55元，低于2016年和2017年的水平。

沪江教育

• 通过聆讯：沪江教育于11月22日正式通过上市聆讯，更新了2018年前五个月的财务数据。
• 业务模式：起源于校园论坛，现发展为综合性互联网教育平台，涵盖K12、大学及职场教育。
• 财务状况：
  • 连续三年亏损，2017年营收5.55亿、亏损5.37亿；2018年前五个月亏损扩大至约4.6亿元。
  • 全站交易净额同比增长149.28%，达到6.783亿元，主要受益于学生人次增加和客单价提升。
• 未来规划：继续加大技术研发和销售开支，推广自有品牌课程，发展CCtalk平台。

行业动态

• 港股在线教育第一股：沪江和新东方在线均在港股上市，标志着在线教育细分赛道在港股的崛起。
• 一级市场进展：本周多起教育行业融资事件，包括高顿、一学就慧、溢米辅导等，融资金额从百万元到8亿元不等。
• 市场表现：本周教育板块整体下跌，教育服务指数、在线教育指数等均出现不同程度的下滑。

风险提示

• 政策风险：教育政策推进力度不及预期可能影响行业发展。
• 市场渗透率：教育产业渗透率提升低于预期将影响增长空间。
• 竞争加剧：行业竞争加剧可能压缩利润空间。

重要公司公告

新三板市场

• 星立方拟发行不超过2600万股，募集资金不超过9464万元。
• 蓝色未来拟与长江证券签署持续督导协议。
• 爱乐祺收到董事辞职报告。

A股市场

• 长方集团拟以1527.44万元购买康铭盛股权。
• 天喻信息拟购买保本型理财产品，金额不超过3亿元。
• 陕西金叶在泰国设立全资子公司KING。

海外市场

• 枫叶教育计划在天津建设生态城枫叶学校。
• 中教控股2018年收入增长58.6%，纯利增长65.9%。
• 睿见教育以1.83亿元收购漳浦龙成学校。
• 希望教育计划在甘肃建设职业技术学院。
• 正保远程教育2018年第四季度净收入增长28.6%。
• 达内科技第三财季净营收增长23.2%，其中成人业务增长15%，少儿业务增长8%。
• 尚德机构第三季度净收入增长95.8%，净亏损下降12.7%。

数据追踪

• 板块数据：本周主要指数普遍下跌，教育指数跌幅达5.1%，成交额环比下降12.36%。
• 交易数据：A股、新三板、港股及美股教育板块均有不同涨幅表现。
• IPO进展：目前有6家新三板教育企业处于上市辅导状态，其中中信出版拟转板创业板。

总结

新东方在线和沪江教育作为在线教育行业的重要企业，均在港股上市进程上取得关键进展，显示出在线教育细分赛道在资本市场的吸引力。尽管两者均面临一定的财务挑战，但其在K12和大学教育领域的布局及增长潜力仍值得关注。同时，港股在线教育第一股的出现将为市场带来新的投资机会，建议投资者关注其定价区间和估值水平。整体来看，教育行业在政策和市场需求的双重驱动下，仍具有一定的发展潜力，但需警惕政策推进不及预期、行业竞争加剧等风险。