20250403-中辉期货-双粕周报_阿根廷降雨不足叠加贸易关税风波带动双粕回升_20页_3mb

双粕周报总结

核心内容

本报告分析了2025年4月初全球及中国大豆与菜籽市场情况，重点关注阿根廷、美国、巴西、加拿大等主要产区的天气、产量、贸易政策及市场供需变化，同时结合国内豆粕与菜粕的库存、压榨量、价格走势及基差等数据，评估市场走势与未来趋势。

主要观点

1. 全球大豆市场

• 阿根廷大豆产量担忧：阿根廷大豆产区未来15天降雨仍不足，对产量形成一定压力，但影响较前期有所缓解。
• 美国大豆市场看多：美豆种植天气良好，预计4月中下旬进入种植阶段，天气顺利。关注6月底的种植面积报告及后续可能的拉尼娜影响。
• 中美贸易摩擦影响：美国再度对包括中国在内的多国加征关税，引发市场对大豆贸易的担忧，短期内推动豆粕价格上涨。

2. 国内市场

• 豆粕市场：受中美贸易摩擦影响，市场销售及经营态度谨慎，导致豆粕现货远月升水。
• 豆粕供需：国内豆粕库存维持正常水平，但因巴西大豆集中到港，市场可能进入累库阶段。饲料消费预期乐观，预计同比增长5%-7%。
• 豆粕价格走势：豆粕期货价格反弹，基差有所上升，但现货价格受供应预期压制。

3. 菜籽及菜粕市场

• 巴西菜籽产量上调：AgroConsult预测巴西2024/25年度大豆产量为1.721亿吨，较上年增加10.7%。
• 国内菜籽市场：国内新菜籽即将上市，短期供应充足，库存维持正常水平。但菜粕现货价格回落，豆菜粕价差缩窄，菜粕替代优势显现。
• 加拿大菜籽市场：加拿大2025/26年度油菜籽产量预计增加至1850万吨，受种植面积增加及单产预期提升影响。
• 菜粕库存与价格：沿海油厂菜粕库存略有上升，但整体仍处于可控范围内。菜粕基差呈负值，9-5价差有所收窄。

关键信息

1. 全球天气与产量

• 阿根廷：未来15天降雨不足，影响大豆产量，但影响较前期减弱。
• 巴西：2024/25年度大豆产量预计为1.721亿吨，较上年增长10.7%，其中马托格罗索州、戈亚斯州、米纳斯吉拉斯州等表现突出。
• 美国：3月大豆库存同比增加4%，达到19.1亿蒲式耳，种植天气良好，预计种植初期顺利。

2. 贸易政策影响

• 美国加征关税：4月3日，美国对中国大豆加征34%关税，叠加原有20%关税，总计54%。此举加剧市场对大豆贸易的担忧，推动豆粕价格反弹。
• 美豆种植面积：USDA预测2025年美豆种植面积为8349.5万英亩，高于2024年最终面积8705.5万英亩。

3. 市场供需与价格

• 国内豆粕库存：截至3月28日，豆粕周度库存74.8万吨，同比大幅增长139.13%。
• 豆粕现货价格：山东地区船期延后1-2个月的豆粕现货价格为2914元/吨，较上周略有上升。
• 豆粕期货价格：豆粕05合约、09合约基差分别为255元/吨、81元/吨，9-5价差为174元/吨。
• 豆粕榨利：张家港地区现货压榨利润为260.8元/吨，较上周下降。

4. 菜籽市场

• 国内菜籽库存：沿海油厂菜籽库存28.3万吨，环比减少5.5万吨。
• 菜籽压榨量：3月22日至3月28日，沿海地区菜籽压榨量为7.9万吨，开机率21.06%。
• 菜粕库存：全国主要地区菜粕库存总计63.63万吨，较上周微增0.52万吨。
• 菜粕基差与价差：南通地区菜粕05合约基差为-90元/吨，09合约基差为-229元/吨，9-5价差为139元/吨。

5. 豆菜粕价差

• 豆菜粕期货05合约价差：290元/吨，较上周略有收窄。
• 豆菜粕现货价差：600元/吨，反映豆粕相对菜粕的溢价。

后市关注重点

• 阿根廷大豆种植天气：未来降雨情况将影响产量及市场情绪。
• 美豆种植面积与天气：6月底的种植面积报告及拉尼娜影响是关键。
• 中美贸易进展：关税政策变化对大豆贸易及豆粕价格有重要影响。
• 加拿大油菜籽产量与贸易政策：加拿大油菜籽产量预期上升，同时关注其与美国的贸易摩擦进展。
• 巴西大豆收获与出口：巴西大豆出口量及豆粕出口量数据将影响全球市场供需。
• 国内豆粕与菜粕库存变化：库存水平及供需预期将决定市场走势。

总结

受阿根廷降雨不足及中美贸易摩擦影响，豆粕市场出现短期反弹。但随着美豆种植天气良好及巴西大豆集中到港，市场对豆粕的长期供应预期增强，价格承压。菜粕市场则因国内供应充足及现货价格回落，整体表现偏弱。未来需重点关注美豆种植面积及天气、巴西大豆产量与出口、以及中美贸易政策的进一步发展。