20260130-中辉期货-双粕月报_阿根廷天气升水及美生柴预期暂支撑双粕价格走势_36页_5mb

双粕月报总结：阿根廷天气升水及美生柴预期支撑价格

核心内容概览

本报告分析了2026年1月中国及国际市场的豆粕与菜粕价格走势，指出国内豆粕价格受到国际基本面支撑，但面临短期回调压力，而菜粕市场则在供应和需求的博弈中维持震荡偏多格局。

国内市场分析

供应与库存

• 2月进口偏低：预计2月大豆进口量偏低，压榨量同比也有所下降。
• 阶段性去库：豆粕进入阶段性去库阶段，但库存水平仍较为充足。
• 油厂库存：截至1月23日，全国油厂豆粕库存为89.86万吨，同比增加45.93万吨，增幅达104.55%。
• 饲料企业库存：全国饲料企业豆粕物理库存天数为10.21天，较去年同期减少0.56天，表明企业备货积极性不高。

市场表现

• 现货价格：近期现货价格小幅上涨，但成交表现一般。
• 基差变化：豆粕期货盘面上涨导致基差略有回落。
• 春节备货：春节前备货需求表现平淡，部分大型饲料企业已提前完成节前采购，库存覆盖至2-3月。

国际市场分析

巴西大豆

• 产量预期上调：巴西2025/26年度大豆产量预期上调至1.81亿吨，创历史丰产纪录。
• 收割进度：当前收割进度为4.9%，低于去年同期，预计出口将推迟至2月。
• 压榨与出口：巴西大豆压榨量预计达6100万吨，出口量预计为1.115亿吨，高于2025年。
• 供应前景：巴西大豆供应充足，预计未来几个月对国际价格形成压制。

阿根廷大豆

• 天气担忧：阿根廷大豆产区降雨不足，引发减产预期，单产前景受天气影响较大。
• 产量下调：产量预估下调200万吨至4700万吨，主要因关键生长期降雨不足。
• 种植面积：种植面积较上一年度减少3.3%，可能影响未来产量。

生物燃料政策影响

• 美生柴预期：美国生物燃料政策预期（尤其是小型炼油厂豁免政策）提振市场看多人气。
• 市场反应：美豆油买盘加速，豆粕价格受提振，但需关注政策落地情况。

价格走势与展望

豆粕

• 价格支撑：国际基本面偏多，阿根廷天气担忧及美生柴预期支撑豆粕价格。
• 短期震荡：国内豆粕价格短期震荡偏多，但面临套保卖压，需关注阿根廷降雨恢复情况。
• 基差与价差：豆粕05合约基差为353元/吨，9-5价差为98元/吨，整体波动平稳。

菜粕

• 供应偏紧：国内菜粕短期供应略显偏紧，但中加贸易关系改善及澳籽进口开榨缓解供应压力。
• 进口预期：中加贸易会晤后，中国采购10船加籽，预计2月至4月发货，提振市场信心。
• 澳籽产量：澳大利亚2025/26年度油菜籽产量上调10%至720万吨，单产接近模型上限。
• 价格与利润：菜粕现货价格较盘面有明显溢价，进口利润可观，但需关注关税影响。

关键信息与数据

总体观点

• 豆粕：短期维持震荡偏多，但需警惕阿根廷天气恢复带来的看多转观望。
• 菜粕：国内供应偏紧支撑近月合约，但远期供应尚未确认，短线追多需谨慎。
• 关注点：美生柴政策落地、阿根廷降雨情况、巴西出口时间及澳籽进口开榨进度。

风险提示

• 阿根廷天气：若降雨恢复，可能削弱减产担忧。
• 美加贸易关系：中加贸易关系是否持续改善影响菜籽进口。
• 巴西出口：巴西大豆出口时间推迟可能影响国际供需格局。
• 政策变化：美生柴政策细节及USDA报告内容可能影响市场情绪。

结论

当前豆粕与菜粕市场在国际基本面支撑下维持偏强走势，但需关注国内供需变化及天气因素。短期豆粕价格或震荡偏多，菜粕则因供应偏紧及政策预期支撑，价格表现相对积极，但远期走势仍需进一步确认。投资者可关注逢低布局豆粕，同时留意菜籽进口及美生柴政策进展。