20160926-申万宏源-家用电器行业_重点推荐业绩增长确定性强的海信电器_老板电器_苏泊尔和美的集团_13页_920kb

家电行业2016年9月26日分析总结

核心内容

2016年9月26日的家电行业分析报告指出，尽管整体板块表现弱于沪深300指数，但部分优质龙头公司仍具备较强的业绩增长潜力。报告重点推荐了海信电器、老板电器、苏泊尔和美的集团，认为这些公司在未来具备良好的增长空间和估值弹性。

主要观点

• 行业整体表现：
  本周申万家用电器板块指数下降0.2%，弱于沪深300指数0.4%的涨幅。重点公司中，日出东方、三花股份、小天鹅A领涨，浙江美大、格力电器领跌。

• 8月家电数据：

  • 空调行业：8月产量904万台，同比增长33%；销量924万台，同比增长27%。其中出口增长38.5%，内销增长22.9%。但1-8月累计产量和销量均出现下滑，内销下滑幅度较大（-20.9%）。
  • 黑电行业：8月整体销量同比下滑7.4%，其中海信销量下降10.5%，创维下降8.6%，TCL下降19.6%，康佳增长9.6%，海尔增长6.6%。

• 公司动态与投资建议：

  • 海信电器：估值13.6倍，仅反映硬件部分。随着互联网内容运营变现，预计2016年内容收入达1.5亿元，2017年将达3亿元，估值弹性较大。
  • 老板电器：三季度业绩增速预计在40%左右，全年利润增速超预期可能性较大。未来经销商持股计划将常态化，有助于增强公司与经销商的利益一致性。
  • 苏泊尔：预计2016年下半年出口将好转，三四级市场为主要增长来源。公司已完成12亿元少数股东权益购买，预计下半年增厚EPS 0.1-0.15元。
  • 美的集团：8月出口量达65万台，同比增长62.5%；内销则因推行T+3模式而主动去库存，销量下滑16.7%。但预计四季度至明年二季度内销将恢复性增长35%以上。

• 行业变化与趋势：

  • 家电经销商正通过转型服务市场（如家电清洗、保养）来应对电商冲击，同时尝试通过集采平台降低流通成本。
  • 中国彩电市场正向高端化转型，OLED等创新技术成为产品升级的关键。OLED电视具备自发光、纤薄设计等优势，正在高端市场占据主导地位。
  • 全球化面临挑战，本土化成为家电企业海外扩张的关键策略。三星电子通过定制化产品设计成功进入印度市场，成为行业典范。

关键信息

重点公司估值表（2016年9月23日）

产业动态

• 原材料价格：

  • 铜价：37830元/吨，同比下滑3.32%，环比上涨12.13%。
  • 铝价：13220元/吨，同比上涨2.63%，环比上涨5.09%。

• 行业变化：

  • 家电行业面临电商冲击和渠道扁平化的趋势，经销商正通过服务转型和精准营销来提升竞争力。
  • OLED电视成为高端市场的主流趋势，其自发光、纤薄设计等特性使其在高端市场具有显著优势。
  • 海外扩张需注重本土化策略，以应对不同市场的需求差异和保护主义趋势。

总结

报告强调了家电行业在面临市场调整时，部分优质公司仍具备增长潜力。海信电器、老板电器、苏泊尔和美的集团被重点推荐，因其在业绩增长、估值弹性、市场拓展等方面表现出色。同时，行业趋势显示，经销商转型、高端化发展和本土化战略是当前家电行业的重要方向。