2017-家用电器行业：从三季报业绩前瞻看板块投资策略_6页-1mb

家电行业研究报告总结

核心内容概述

本报告由长江证券研究部发布，主要分析了2015年第三季度中国家用电器行业的市场表现、公司业绩及投资策略。报告指出，尽管行业面临短期去库存压力，但整体防御性优势仍显著，建议投资者关注业绩稳定、估值合理的龙头企业。

主要观点

1. 白电行业

• 行业整体承压：受渠道去库存影响，白电龙头收入及业绩表现承压，但终端需求或好于预期，价格战有望加速出货。
• 小天鹅表现突出：小天鹅在产品力提升和渠道转型带动下，三季度业绩仍保持增长，成为二线白电中的亮点。
• 其他公司表现分化：惠而浦和美菱电器表现一般，海信科龙同比下滑，格力电器和美的集团增速放缓。

2. 黑电行业

• 面板价格下行：供给端增加和需求端乏力导致面板价格持续下行，黑电企业成本压力缓解。
• 盈利难有改善：在竞争格局恶化和互联网企业渗透影响下，黑电盈利难以改善。
• TCL集团业绩承压：面板价格下行及汇率影响导致TCL集团三季度业绩表现不佳。

3. 厨电行业

• 龙头表现分化：老板电器延续上半年的高增长态势，华帝股份因新品发布和营销投入增加导致业绩下滑，但后续股权结构优化或带来改善。
• 行业格局稳定：厨电仍处于“大行业，小公司”阶段，龙头企业具备长期发展空间。

4. 小家电行业

• 稳健增长：小家电行业延续年初以来的稳健表现，苏泊尔和九阳股份保持良好增长，蒙发利和开能环保也呈现稳定增长趋势。

5. 投资建议

• 行业评级：维持“看好”评级，认为家电板块具备防御性优势。
• 公司推荐：重点推荐老板电器、小天鹅、华帝股份，以及美的集团和格力电器，因其估值合理、成长确定和高分红特性。

关键信息

行业趋势

• 家电行业仍处于去库存周期，短期基本面承压。
• 防御属性突出，适合当前市场风险偏好下降的环境。

业绩预测

• 表1：展示家电板块重点上市公司2015年1-3季度业绩增速预测，格力电器、美的集团、小天鹅A等公司表现各异。
• 表2：列出重点公司主营增速预测，进一步佐证业绩趋势，部分公司如老板电器、苏泊尔等表现较为稳健。

投资策略

• 继续推荐估值合理、成长性明确的公司。
• 重视低估值蓝筹和高分红企业，以应对市场不确定性。

联系信息

• 分析师：徐春
  • 邮箱：xuchun@cjsc.com.cn
  • 职业证书编号：S0490513070006
• 联系人：
  • 管泉森：guanqs@cjsc.com.cn
  • 杨金金：yangjj3@cjsc.com.cn

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级。

重要声明

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• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。
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