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港铁公司（00066.HK）总结

核心内容概述

港铁公司（00066.HK）是香港重要的公共交通运营商，同时也涉足物业开发、租赁及管理等多元化业务。近期，公司业绩实现扭亏为盈，且持续保持较高的股息收益率，显示出其稳健的财务状况和盈利能力。尽管仍受疫情及与内地不通关的影响，但公司整体表现积极，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩恢复显著：公司2021年全年营业收入达472.02亿港元，同比增长11%，EBIT由亏损转为盈利，达到27.7亿港元，归属公司股东的净利润为95.5亿港元，较去年同期大幅改善。
• 主营业务改善：香港客运业务和中国内地及国际业务盈利情况好转，带动整体业绩提升。其中，物业开发业务贡献税后利润92.77亿港元，同比增长70.5%。
• 派息政策稳健：公司全年每股派息达1.27港元，创历史新高，显示出其良好的现金流和分红意愿。
• 财务结构健康：公司净负债率为18.1%，利息覆盖倍数达14.4倍，总借贷成本仅2.2%，财务实力较强。
• 未来增长预期：随着香港本地疫情好转及消费复苏，公司业绩有望稳步提升。同时，公司将继续推进TOD（交通导向型开发）项目，并将其模式扩展至内地市场，以持续贡献利润。

关键信息

市场数据

• 收盘价：42.75港元
• 总股本：61.93亿股
• 总市值：2647.51亿港元
• 净资产：1797.14亿港元
• 总资产：2920.82亿港元
• 每股净资产：29.02港元

财务表现

• 营业收入：2021年达472.02亿港元，同比增长11%。
• EBIT：由上年的-1.43亿港元提升至27.7亿港元。
• 归母净利润：2021年为95.5亿港元，去年同期为亏损48.1亿港元。
• 净利润结构：
  • 经常性业务利润：18.1亿港元
  • 物业开发利润：93.4亿港元
  • 投资物业重估亏损：16亿港元
• 每股派息：全年合计1.27港元，末期派息1.02港元，创历史新高。

业务板块表现

• 香港客运业务：总乘客量达16.16亿人次，同比增长23.3%，营业收入131.77亿港元，同比增长10.8%。
• 车站商务业务：营业收入32.08亿港元，同比减少1.9%；EBITDA为27.28亿港元，与上年基本持平。
• 物业租赁及管理业务：营业收入50.36亿港元，EBITDA为40.66亿港元，分别同比减少0.4%和3.3%。
• 中国内地及国际业务：总收入达253.98亿港元，同比增长18.5%；应占税后净利润为8.29亿港元，同比增长101.7%。
• 物业开发业务：贡献税后利润92.77亿港元，主要得益于“日出康城”第七、八、九期项目结算，以及“港岛南岸”第五、六期项目获批预售。

投资建议

• 当前估值：公司股价对应2021年核心净利润的24倍市盈率（PE），股息收益率为3%。
• 建议关注：公司业绩恢复良好，派息政策稳健，且物业开发业务持续增长，建议投资者关注其长期价值。

风险提示

• 疫情恢复不及预期：若疫情好转速度放缓，可能影响公司业务恢复。
• 客流量增长不达预期：疫情后客流回升速度若低于预期，可能影响盈利能力。
• 工程进展不及预期：部分项目开发进度若受阻，可能影响利润贡献。
• 新业务拓展不及预期：公司在内地及国际市场的拓展若未达预期，可能影响未来增长。
• 国际业务亏损：公司在中国内地以外的业务仍可能面临亏损压力。

投资评级说明

分析师信息

• 宋健：songjian@xyzq.com.cn，SFC: BMV912，SAC: S0190518010002
• 严宁馨：yanningxin@xyzq.com.cn，SAC: S0190521010001
• 孙钟涟：sunzhonglian@xyzq.com.cn，SAC: S0190521080001

注：严宁馨、孙钟涟并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管的活动。

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