20210311-光大证券-化工板块3月11日行情点评_阶段性回调告一段落_高景气有望延续_龙头成长性更高_6页_564kb

报告摘要

行业研究总结

核心内容

化工板块在经历阶段性回调后，显示出较强的复苏迹象，未来有望维持高景气。整体来看，板块估值已回调至相对合理水平，具备较高的配置价值。同时，全球经济复苏与PPI上行趋势为化工行业带来积极影响，行业龙头表现更为突出。

主要观点

市场回调已基本到位，估值性价比高
- 化工板块在春节后经历了大幅回调，石油化工板块下跌18.2%，基础化工板块下跌11.4%。
- 当前板块PE和PB估值分位处于历史中等水平，相较于食品饮料、医药等高估值板块更具吸引力。
全球经济复苏与PPI上行推动化工行业景气
- OECD领先指标显示主要经济体均处于复苏区间，全球制造业PMI恢复高景气。
- 国内PPI同比增速自2020年2月转负后，首次重回正值并保持上行趋势，显示工业企业利润有望改善。
- 历史数据显示，在PPI上行周期中，石油石化等上游资源板块有较大概率获得超额收益。
原油与化工行情相关性减弱
- 原油价格受国际政治博弈影响较大，而化工行情则更多受国内政策及行业供需影响。
- 2016年以来，原油与化工行情走势出现三次明显分化，分别由政治因素、突发事件和政策因素主导。
化工龙头基本面稳健，成长性突出
- 化工行业龙头EPS一致预测呈现上升趋势，基本面良好。
- 供给侧改革与环保压力促使行业集中度提升，龙头企业的扩产能力和盈利能力增强。
投资建议
- 建议继续关注行业龙头，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、鲁西化工、龙蟒佰利、宝丰能源等。
- 同时可关注民营大炼化、化纤、锂电、可降解塑料、OLED等细分领域。
- 二线龙头如新和成、中泰化学、三泰控股、东华能源、云图控股等，因估值较低，投资价值凸显。

关键信息

事件回顾：3月11日，中信石油化工和基础化工板块在春节后调整后大幅反弹。
市场影响：美债收益率快速上行导致A股估值回调，尤其是高估值板块。
油价与化工行情分化：OPEC+延长减产协议推高油价，但化工行业因成本压力和政策限制持续承压。
估值情况：石油石化和基础化工板块估值处于历史中等水平，性价比高。
行业展望：随着全球经济复苏和PPI上行，化工行业有望维持高景气，行业龙头成长性更强。
风险提示：油价大幅波动、全球经济复苏不及预期。

估值方法与免责声明

本报告分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果存在差异。
估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在特定价格交易。
报告观点基于光大证券研究所的判断，可能随时调整。
报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

联系方式

分析师：赵乃迪、吴裕
执业证书编号：S0930517050005、S0930519050005
电话：010-56513000、010-58452014
邮箱：zhaond@ebscn.com、wuyu1@ebscn.com

评级体系说明

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级