20251120-华源证券-农林牧渔行业周报_猪价持续弱势_去化逻辑或逐步加强_18页_1mb

行业定期报告总结

板块观点

本周农业板块整体震荡，生猪领涨，德康农牧涨幅达9%。能繁母猪存栏环比回升，但猪价低迷导致行业亏损；政策转向支持农民权益和企业创新，产能调控力度加大，推荐成本领先和联农带农企业，如德康农牧、牧原股份。

细分行业分析

生猪

猪价持续弱势，本周涌益数据显示11.85元/kg，亏损扩大至均重128kg。冬季疫病风险加剧去化逻辑，政策调控或提前推动猪价回升，建议关注优质龙头企业如牧原股份和温氏股份。

肉鸡

肉鸡市场价格环比上涨，但高产能与弱消费矛盾持续，亏损倒逼产能缩减。推荐全产业链龙头圣农发展和种源企业益生股份，关注市占率提升机会。

饲料

饲料市场价格稳定，推荐海大集团，受益于行业回暖、管理改善和出海战略；建议关注经营拐点和海外增长潜力。

宠物

宠物食品市场集中度提升，头部品牌如乖宝（麦富迪、弗列加特）和中宠表现强劲。预计CR5五年内升至40%，推荐中宠、乖宝；风险包括价格竞争和利润率压力，关注依依股份收购进展。

农产品

USDA报告下调产量但未超预期，美豆价格下跌影响国内粕类市场；国内供应充足，进口修复预期，展望需求驱动动力减弱。

投资建议

农业板块配置价值上升，经历情绪刺激→产业逻辑演绎阶段，关注成本下降、政策支持和周期上行红利。推荐海大集团、德康农牧、畜牧龙头企业和宠物行业龙头，潜在EPS和PE双击。

风险提示

风险包括：养殖产品价格波动、不可控疫病、食品安全事件、宏观经济风险、极端气候影响饲料成本。