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超跌修复，镍不锈钢价格低位反弹总结

核心内容

2025年12月18日，镍和不锈钢市场出现小幅反弹，主要由技术性超跌修复和宏观流动性改善驱动，但基本面未见明显好转。镍价反弹与印尼政府提出的2026年镍矿石产量目标下降有关，而不锈钢反弹则与原料镍价回升相关，但市场信心仍不足。

主要观点

镍市场分析

• 价格走势：沪镍主力合约2601当日收于113940元/吨，较前一交易日上涨1.07%。
• 成交量与持仓量：成交量减少41919手，持仓量减少8713手。
• 市场因素：
  • 技术性超跌修复是主要驱动力。
  • 宏观流动性改善对价格形成支撑。
  • 印尼政府2026年镍矿产量目标下降（2.5亿吨 vs 2025年3.79亿吨），对镍价反弹起到一定推动作用。
• 现货市场：
  • 金川集团上海市场销售价格为119800元/吨，较前一日上涨1300元/吨。
  • 现货升水上涨，金川镍升水达6600元/吨，进口镍升水为400元/吨，镍豆升水为2450元/吨。
• 库存情况：
  • 沪镍仓单量为37513吨，环比减少748吨。
  • LME镍库存为253998吨，环比增加690吨。

不锈钢市场分析

• 价格走势：不锈钢主力合约2602当日收于12420元/吨，较前一日上涨0.08%。
• 成交量与持仓量：成交量减少41522手，持仓量减少4171手。
• 市场因素：
  • 技术性超跌修复与原料镍价回升共同推动小幅反弹。
  • 下游工厂生产计划未有变动，年前备库需求存在。
  • 成本重心持续下移，需求低迷，库存高企，不锈钢价格预计仍将低位震荡。
• 现货市场：
  • 无锡和佛山市场不锈钢价格均为12650元/吨，较前一日上涨50元/吨。
  • 304/2B冷轧不锈钢卷升贴水为330至530元/吨。
  • 高镍生铁出厂含税均价变化-1.00元/镍点至884.0元/镍点。
• 库存情况：
  • 不锈钢总库存维持高位，市场信心不足。

关键信息

• 镍矿供应：印尼雨季导致镍矿供应减少，但部分铁厂减产，镍矿内贸升水变动空间有限，预计持平。
• 印尼政策：印尼政府2026年镍矿石产量目标下调，对镍价形成支撑。
• 市场情绪：市场对镍和不锈钢价格的反弹反应较为谨慎，显示信心不足。
• 库存情况：镍和不锈钢库存均处于高位，供应过剩格局未改。

策略建议

镍

• 单边策略：区间操作为主，预计镍价将保持低位震荡。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：暂无明显操作机会。

不锈钢

• 单边策略：中性，预计仍将保持低位震荡。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：暂无明确操作建议。

风险提示

• 政策风险：国内经济政策、房地产政策、印尼政策、新任美国总统计划出台的一系列政策可能对市场产生影响。
• 市场波动：宏观经济环境变化、供需关系调整、原料价格波动等均可能引发市场剧烈波动。

图表说明

• 图1-图14：涵盖LME收盘价及现货价格、沪镍主力合约及SMM现货价格、精炼镍进口盈亏、沪镍仓单、不锈钢总库存等关键指标，为市场分析提供数据支持。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 王育武：从业资格号F03114162，投资咨询号Z0022466
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系人

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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