20231210-广发期货-氯碱期货周报_V_宏观氛围偏积极_短期关注出口改善可能_SH_周内波动加剧_暂看弱供需下区间运行为主_45页_4mb

广发期货氯碱期货周报（2023-12-10）总结

1. 宏观与市场氛围

• 宏观环境：偏积极，市场对政策刺激预期较强，但部分品类供需边际转弱。
• 烧碱：需求端略强，但上游开工率提升，库存低位支撑价格短期坚挺，预计运行区间2500-2750元/吨，建议高抛策略。
• PVC：上游开工率高企，下游需求淡季疲软，出口数据存疑（印度进口量超240万吨）。建议观望短期01合约，中期关注05合约低利润下的试多机会（需待企稳）。

2. 核心观点摘要

3.1 烧碱

• 供需：2023年1-10月烧碱产量同比增134%，样本企业开工率回升至85.9%，但氧化铝及电解铝限产或拖累需求端。
• 库存：液碱社会库存同比2587%增长，厂库加速去库，但基差仍未收敛，期现套利需谨慎。
• 价格：SH2405合约触及3100高位后回落，驱动不足，短期或震荡区间运行。

3.2 PVC

• 供需矛盾：国内库存去化加速，但同比仍显偏高；出口环比改善，但印度需求空间存疑。
• 成本压力：电石价格高位，利润压缩至-240元/吨，产业链整体呈累库趋势。
• 策略：短期暂不急于入场，中期可关注05合约低利润修复下的试多机会。

4. 关键数据及逻辑支撑

• 氧化铝：需求下滑导致开工率小幅回升，云南电解铝减产或缓解供给压力，但需警惕北方环保限产。
• 电石：行业亏损仍深，但装置检修逐步兑现，新增供应或扰动市场供需平衡。
• 出口：PVC出口依赖性增强，印度进口冲击需求预期，价差驱动需谨慎判断。

6. 风险提示

• 需求不及预期：内需淡季或进一步拖累PVC基本面；氧化铝需求复苏或低于预期。
• 政策不及预期：中央经济工作会议政策力度弱于预期，市场情绪降温。
• 供给端扰动：环保政策导致烧碱、PVC装置短期减产。

免责声明：本报告观点为作者个人分析，不构成投资建议，仅供参考，具体决策需结合市场变化及风险管理。