20250209-广发期货-氯碱周报_SH_后累库+氧化铝端扰动_近月波动加剧_V_宏观氛围偏强关注下游复工节奏_盘面低位震荡运行_29页_2mb

报告摘要

好的，这是根据您提供的氯碱和聚氯乙烯周报内容进行的分析总结：

氯碱与PVC市场周报关键观点分析 (2025年2月9日)

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核心分析与观点

烧碱市场 (SH)：
- 供应与库存： 山东地区烧碱装置开工率维持在高位（上周均值90.49%），带动全国烧碱周度加权平均开工负荷率（86.28%）显著提升，主要因山东价格低位吸引及前期检修装置复产。下游氧化铝需求回落，部分企业已亏损，限制了氧化铝厂（主要烧碱用户之一）的进一步提负荷空间。文丰氧化铝厂投产推迟至3月底至4月初，市场对烧碱需求预期下调。
- 需求： 氧化铝价格偏弱拖累烧碱，山东主力氧化铝厂烧碱采购价稳定（930元/湿吨），但需求驱动逐步减弱，“撑多不撑空”。
- 期货与走势： 过度关注导致资金参与度提高，近月合约波动加剧（特别是03合约），去库不畅或氧化铝厂采购意愿不足可能加剧仓单增加压力，离现货价格协同。
- 展望： 短期维持高位开工与累库面临压力，宏观修复中长期看震荡偏弱格局。山东氧化铝集中投产可能对烧碱支撑难持续，关注后续自采购价及山东装置投产节点。远月期货因宏观和出口政策预期可能获得支撑，但长线过剩压力会压制涨幅，操作需谨慎。
PVC市场 (V)：
- 供应与开工： 周内受出口持续、宏观及期货情绪带动，PVC活跃合约涨幅较大，尤其在节前行情有所走强。后续供应端需关注春检及节后公布的复产进度。
- 需求： 当前宏观预期（政策刺激）尚存、地产政策真空期试图稳定信心，但高频地产数据未见明显起色，二手房均价下行滞缓且是否止跌存疑。库存数据低于此前水平，但需求端支撑相对有限，产业利润普遍偏低，内需驱动疲软。
- 期货与走势： 期货贴水，在政策预期、检修预期、出口乐观及期货情绪交织下，节前走势火热，但节后政策效果待观察，市场预期可能需修正。中长期看05合约低位震荡，但上方空间受累于PVC长期过剩压力和基数。
- 展望： 1元/吨原材料电石价格暴涨显著挤压PVC行业利润。供应端在复产预期下、进口窗口关闭；需求端旺季不显，内销偏弱。国内供需格局短期内偏空，维持低位震荡（参考区间5100-5500元/吨），偏弱看待。关注政策预期兑现、出口情况变化、主要下游春耕备肥需求拉动（若存持续性）。