20240805-国富期货-豆系研究周报_美豆主产区天气仍较好_国内外豆系震荡走低_34页_4mb

国富期货豆系研究周报总结

核心内容概述

本报告为2024年8月4日发布的国富期货豆系研究周报，主要分析了大豆、豆粕和豆油的国内外市场走势、产区天气、供需变化及期现价格与价差情况，旨在为投资者提供市场动态和趋势预测。

主要观点

国际市场

1. 美豆价格震荡走低

   • 美豆价格下跌，主要由于主产区天气良好，优良率符合预期且处于历史高位，支撑高单产预期。
   • 中国对美豆采购增加，限制了跌幅。
   • 随着天气炒作时间减少，美豆平衡表宽松逻辑压制CBOT大豆上行空间，但中国采购需求可能限制进一步下跌。

2. 美豆粕震荡承压

   • 外盘美豆粕价格震荡，受CBOT大豆价格下跌及阿根廷豆粕出口供应影响。
   • 内盘连粕价格下跌，因进口成本支撑减弱及国内现货疲软导致豆粕累库。

3. 美豆油价格下跌

   • CBOT豆油价格下跌，主要受国际原油价格波动影响。
   • 美豆油在生物燃料原料中占比回升，限制跌幅。
   • 美豆油价格跌至近三年低位，但性价比提升或提供底部支撑。

国内市场

1. 豆油价格下跌，累库压力持续

   • 国内豆油价格下跌，因大豆进口成本下降及累库压力。
   • 竞品油脂价格上涨限制跌幅。
   • 短期内豆油供强需弱格局未变，价格预计维持震荡。

2. 豆粕价格弱势震荡

   • 国内豆粕价格下跌，因进口成本支撑减弱及现货累库。
   • 成交量大幅上升，远月基差成交增加。
   • 下游需求疲软，但生猪养殖利润上升，或对豆粕需求形成支撑。

关键信息

产区天气

• 美国大豆主产区：干旱分布占比处于历史低位（约5%），天气良好，支持高单产预期。
• 未来一周：降雨减少，气温低于平均水平，可能对大豆生长产生一定压力。

国际供需

美国大豆

• 优良率：67%，符合市场预期，高于去年同期。
• 出口销售：旧作出口接近目标，新作出口偏慢，但中国采购增加支撑价格。
• 压榨量：6月压榨量为1.84亿蒲式耳，同比增幅3.67%。
• 库存：6月底豆油库存高于预期，去库趋势减缓。

巴西大豆

• 出口销售：7月出口预估下调，但同比仍上升。
• 压榨利润：处于历史同期高位，叠加生柴政策刺激，对出口形成挤占。
• 升贴水：巴西、美湾升贴水上涨，阿根廷升贴水下跌。
• 出口税：短期内可能不会取消，但有下调预期。

阿根廷大豆

• 出口销售：销售进度缓慢，受比索贬值和通胀影响。
• 压榨利润：维持在历史中位水平，但有波动。
• 出口税：有下调预期，但尚未确认，影响销售节奏。

国内供需

豆油

• 进口大豆到港：高位压力持续，油厂压榨和开机率维持高位。
• 库存：截至7月26日，豆油库存109.12万吨，小幅累库。
• 产量和消费：产量上升，表观消费减少，供强需弱格局未变。

豆粕

• 产量和消费：产量和表观消费量均上升。
• 库存：豆粕库存增至135万吨，为历史高位。
• 成交：成交量大幅上升，远月基差成交占比增加。
• 下游需求：生猪养殖利润上升，猪价上涨，或对豆粕需求形成支撑。

期现价格与价差

基差、月差、品种差

• 豆油基差：江苏、福建、广州、山东、河南、天津等地豆油对09合约基差均显示贴水。
• 豆粕基差：广东、江苏、山东、天津等地豆粕对09合约基差显示贴水。
• 品种差：豆油与棕榈油价差扩大，豆油与菜油价差缩小，豆油与豆粕比价维持稳定。

FOB报价

• 美豆油FOB报价：价格下跌，与巴西、阿根廷豆油报价相比，巴西豆油报价略高。
• 美豆粕FOB报价：价格下跌，巴西、阿根廷豆粕报价波动。
• 巴西豆粕FOB报价：价格波动，与美豆粕相比略低。

CFTC持仓

• 大豆净多持仓：维持低位，市场情绪偏空。
• 豆油净多持仓：维持低位，市场情绪偏空。
• 豆粕净多持仓：维持低位，市场情绪偏空。

总结

• 国际市场：美豆价格震荡，受天气和出口销售影响，中国采购支撑价格；美豆油价格跌至近三年低位，但生物燃料需求限制跌幅。
• 国内市场：豆油和豆粕价格均下跌，但豆粕成交量上升，下游需求改善有限。
• 供需格局：美豆供需宽松，但中国采购支撑价格；巴西大豆压榨利润高，对出口形成挤占；阿根廷大豆出口受比索贬值影响，销售进度缓慢。
• 价格与价差：豆油和豆粕均呈现贴水，品种间价差变化反映市场供需和成本变化。
• 未来展望：随着9-10月到港压力减轻，基差或有反转可能；巴西和阿根廷大豆出口受政策和汇率影响，需关注后续动态；国内豆油和豆粕价格预计维持震荡走势。