2023-04-20-中国银行-宏观观察2023年第28期_总第483期_我国跨境资本流动新态势_展望及影响_13页_929kb

研究院摘要：2023年第28期（总第483期）《宏观观察：我国跨境资本流动新态势、展望及影响》

一、2022年跨境资本流动新态势

1. 非储备金融账户波动显著扩大：逆差显著扩大，证券投资项逆差扩大为主要驱动。
2. 证券投资项：罕见大幅外流与显著回流
   • 流出增加：欧美加息、中美利差倒挂导致2022年境内证券投资资金流出增加，全年净流出2811亿美元。
   • 流出构成：以债券投资下跌（净流出2678亿美元）为主，股权投资净流出较少。
   • 回流逆转：受疫情优化、美联储加息预期转向等因素驱动，2022年末至2023年初出现显著回流。
3. 跨境其他投资项：由逆转顺
   • 2022年顺差454亿美元，对冲证券投资项流出，缓解资本流动压力。
   • 主因：跨境贷款（净回流833亿美元）逆转。
4. 直接投资持续顺差
   • 全年净流入305亿美元，FDI与OFDI均保持稳定，反映外资看好中国市场及中国企业海外投资有序进行。
5. 净误差与遗漏收敛
   • 2022年为2015年以来最低，收敛主要得益于国际收支统计方法优化与灰色资本流动减少。

二、2023年跨境资本流动展望

1. 主要驱动因素
   • 有利因素：经济基本面稳步复苏，外资持续看好并增持人民币资产。
   • 不利因素：全球通胀高企，发达经济体紧缩政策仍存风险。
2. 趋势预测：跨境资本流动趋势将更加稳定有序，短期波动边际减弱。

三、稳健跨境资本流动的积极意义

1. 维护国际收支平衡
   • 稳定非储备金融账户，支撑当前国际收支屡创新高的顺差基线。
   • 抑制净误差遗漏减值对资本账户带来的不确定性影响。
2. 保障金融市场稳定与汇率稳定
   • 利于避免市场过度震荡，防范证券投资盲目波动。
   • 保障外汇市场供需基本平衡，维护人民币汇率在合理区间内波动。
3. 优化外债结构与规模
   • 保持外债规模平稳，优化期限结构，降低风险。

四、政策建议

1. 强化风险监测，防范传导机制：密切关注外部金融风险，提升跨境资金流动动态监测和管理能力。
2. 坚持货币政策独立性：保持政策灵活性和稳健性。
3. 引导市场预期，加强宏观审慎管理：维护外汇市场稳定，有序推进资本项目可兑换。
4. 提升对外开放水平，优化营商环境：扩大高水平对外开放，有序推进制度型开放，深化跨境资金流动监管。