2022-02-20-中国银行-宏观观察2022年第8期（总第405期）_我国跨境资本流动新趋势_市场影响与风险防范＊_15页_829kb

我国跨境资本流动新趋势、市场影响与风险防范总结

一、背景与新趋势

随着中国金融开放水平提高，跨境资本流动影响增大，短期风险特征更明显。中国面临三重经济压力（需求收缩、供给冲击、预期转弱），美国通胀高企和货币政策加速导致境内外经济与政策不同步。
跨境资本流动发展阶段划分四个阶段：2000初-2008稳定流入，2009-2013流入倍增，2014-2016净流出，2017后交替（2020净流出，2021净流入）。
非储备金融账户显示直接投资净流入逐年增加（2021年59.94%增长），证券投资总体净流入（债券强，股市波动），跨境存贷款净流出为主（2021前三季度显著）。
外汇储备规模增加，但2015后趋稳；银行结售汇顺差与短期资本流动相关；净误差与遗漏项揭示灰色短期资本流动（如2015-2017超警戒线）。

二、市场影响

积极方面：

合理规模资本流动丰富资本市场资金（如北向资金2021年净买入16346亿元），优化资产组合（分散风险），促进人民币汇率市场化定价。

风险方面：

短期资本大规模流动易引起市场扰动；外汇市场冲击、资本外流压力增大（如中美利差收窄）；汇率波动和投机游资撤离导致双重冲击；境内外市场联动增强，外部影响加大（如全球通胀引发避险资金撤出）。

三、风险防范与管理

主要措施：

精准把握货币投放节奏，防止流动性叠加效应。
加强市场化调节以应对汇率冲击。
防范短期资本外流和隐性撤资，打击地下资本转移。
关注资本流动关联性，警惕系统性风险（特别是对房地产等领域的冲击）。