传媒行业2019年中期策略_增长企稳板块信心筑底_关注游戏_支付_视频_OTT板块_53页_4mb

传媒行业2019年中期策略总结

核心内容

2019年传媒行业整体呈现增长企稳的态势，板块分化延续，但估值已具备吸引力。分析师张良卫与周良玖认为，游戏、支付、视频及OTT TV板块值得关注，其中游戏和支付行业因政策改善和商业模式优化迎来发展机遇，视频行业加速向垂直领域竞争演进，OTT TV行业则迈入高速发展阶段。

主要观点

1. 游戏行业：政策改善，精品化趋势显著，云游戏蓄势待发

• 政策改善：2019年游戏版号开放，带动行业回暖，预计整体手游市场增速将提升至30%，市场规模达1740亿元。
• 精品化趋势：游戏用户粘性提升，优质内容和IP成为竞争核心，头部公司有望受益。
• 云游戏发展：云游戏将改变行业格局，降低硬件门槛，提升用户体验。5G技术为云游戏铺垫，未来有望成为游戏分发新形式。
• 推荐标的：游族网络、三七互娱、完美世界、腾讯控股、金山软件、顺网科技（未评级）等。

2. 支付行业：量增价稳，商业模式优化可期

• 增长快车道：第三方支付仍处于增长阶段，银行卡收单及网络支付规模持续扩大。
• 监管趋严：支付牌照减少，备付金交存政策影响中小支付机构，推动行业集中度提升。
• 费率提升：96费改后，手续费率趋于统一，低费率竞争终结，费率有望提升。
• 增值服务：支付公司正从单一支付服务向增值服务转型，包括金融、大数据、企业服务等。
• 推荐标的：嘉联支付、拉卡拉等。

3. 视频行业：加速走向垂直领域竞争

• 变现方式多元化：会员收入成为主要驱动力，广告收入增长潜力大。
• 内容自制：视频平台加大内容自制力度，提升内容竞争力，如爱奇艺、腾讯视频、优酷等。
• 垂直内容优势：芒果TV以青春、都市、女性为目标用户，形成差异化竞争优势。
• 推荐标的：芒果超媒等。

4. OTT TV行业：迈入高速发展阶段

• 渗透率提升：智能电视渗透率逐步上升，2019年预计达41%。
• 广告及付费增长：OTT TV广告市场处于早期阶段，预计未来几年保持快速增长。会员付费模式成熟，推动收入增长。
• 头部应用优势：云视听·极光、银河·奇异果、酷喵影视等头部应用在智能电视端占据领先地位。
• 推荐标的：新媒股份等。

关键信息

• 板块分化：传媒板块内个股表现分化，有线电视、平面媒体涨幅靠前，而ST类个股表现不佳。
• 估值：2019年传媒板块整体估值处于历史低位，具备投资吸引力。
• 行业增速：2019年Q1行业收入增速企稳，部分子行业如出版、广电、报刊逆势增长。
• 监管影响：支付行业因监管趋严，集中度有望提升；游戏行业因版号开放，迎来发展拐点。
• 技术趋势：云游戏和5G技术为行业带来新的增长点，推动内容分发和用户运营模式变革。
• 市场空间：在线视频行业未来三年预计保持22%的复合增速，市场规模有望突破千亿。
• 竞争格局：视频平台竞争进入下半场，用户运营和内容质量成为关键；OTT TV行业呈现头部效应，牌照方地位特殊。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 政策监管风险
• 内容适销风险
• 宏观经济风险
• 用户流失风险
• 商誉减值风险
• 市场系统性风险

推荐个股

• 游戏行业：游族网络、三七互娱、完美世界
• 支付行业：嘉联支付、拉卡拉
• 视频行业：芒果超媒
• OTT TV行业：新媒股份

结论

传媒行业在2019年整体呈现增长企稳、估值修复的态势。游戏、支付、视频及OTT TV板块分别受益于政策改善、商业模式优化、内容精品化及技术革新，具备较高的投资价值。建议投资者关注具备优质内容、良好运营能力及政策红利的头部公司。