传媒行业：EDG获S11总冠军，腾讯视频发布22年片单-20211107-国海证券-32页_1mb

报告摘要

传媒行业研究报告总结

核心内容

本报告发布于2021年11月7日，主要分析了传媒行业的最新动态及重点公司的表现。报告指出，传媒板块正处于产业演进新周期的初始阶段，中长期来看，随着新的通信技术和ARVR等硬件平台的升级，行业将迎来新的发展机遇。短期来看，在渠道格局稳定的背景下，优质内容公司通过商业模式升级和品类扩充，仍有机会实现估值提升。基于此，报告对传媒行业给予“推荐”评级。

主要观点

游戏行业：
- 游戏板块低估值已包含政策预期，重点产品上线表现良好，显示出监管对未成年人保护的积极回应。
- 中国游戏市场预计2021年销售收入将超2900亿元，其中手游市场将超2300亿元。
- 海外市场表现强劲，中国自主研发游戏海外市场收入有望突破170亿美元。
- 本周EDG夺得S11总冠军，带动游戏电竞板块关注度提升。
- 大厂动态活跃，如腾讯、网易、字节跳动等在游戏研发和发行方面持续布局。
- VR/AR行业增长迅速，预计2021年全球VR游戏支出为7.4亿美元，同比增长46%。
视频行业：
- 腾讯视频发布2022年综艺与剧集片单，涵盖多个主题模块，内容投入持续增加。
- 爱奇艺、芒果TV、优酷等平台均有丰富片单，内容生态不断完善。
- B站推出《舞千年》等节目，进一步拓展内容边界。
电影行业：
- 本周票房4.1亿元，《长津湖》登顶全球票房冠军。
- 春节档电影如《超能一家人》等已定档，市场期待较高。
营销行业：
- 广告市场花费同比和环比分别上涨7.2%和8.2%，显示市场复苏趋势。
- 分众传媒在电梯电视/海报广告市场表现突出，刊挂率维持高位。
教育行业：
- 教育板块受高规格政策推动，职教板块估值修复。
- “双减”政策实施后，线下学科类培训机构压减率超40%，线上压减率近50%。
- 重点推荐传智教育、中公教育、中国东方教育等，关注职教体系变革及招生增长。

关键信息

重点公司及盈利预测

重点公司代码	股票名称	2021/11/5 股价	EPS (2020/2021E/2022E)	PE (2020/2021E/2022E)	投资评级
002027.SZ	分众传媒	7.43	0.28/0.42/0.48	26.83/17.50/15.40	买入
002555.SZ	三七互娱	25.61	1.24/1.24/1.52	20.60/20.70/16.90	买入
002607.SZ	中公教育	9.59	0.37/0.00/0.21	94.95/2273.58/46.38	增持
002624.SZ	完美世界	18.59	0.80/0.65/1.32	23.30/28.60/14.10	买入
003032.SZ	传智教育	21.67	0.16/0.25/0.46	134.03/88.09/46.64	买入
0667.HK	中国东方教育	7.04	0.14/0.55/0.65	49.16/12.71/10.82	买入
9992.HK	泡泡玛特	56.90	0.31/1.21/1.92	183.35/47.06/29.71	买入
300413.SZ	芒果超媒	45.80	1.06/1.30/1.62	43.27/35.36/28.28	买入
603444.SH	吉比特	361.60	14.58/20.90/24.27	24.80/17.30/14.90	买入

重点个股推荐逻辑

三七互娱：21Q1-Q3净利润17.21亿元，公司产品表现优秀，海外布局广泛，具备较强的研发和发行能力。
吉比特：21Q1-Q3净利润12.1亿元，yoy+51.7%，旗下多款游戏表现稳定，产品生命周期长。
完美世界：21Q1-Q3净利润8亿元，公司研发实力强，产品储备丰富，预计2022年上线多款新作。
芒果超媒：综艺和剧集片单丰富，平台广告价值高，内容投入持续增加。
分众传媒：广告主需求旺盛，渠道资源持续扩张，刊挂率维持高位。
泡泡玛特：潮玩行业增速快，IP运营能力强，渠道布局广泛。
传智教育：线下业务复苏，课程研发能力强，具备学历教育拓展潜力。
中公教育：尽管21Q1-Q3净利润为负，但国考招录人数增长显著，关注其新业务拓展情况。

风险提示

政策监管趋严
重点产品上线进度及市场表现不及预期
推荐公司业绩不达预期
市场竞争加剧
解禁减持风险
公司治理风险
市场风格切换

行业动态与政策

游戏行业：
- 腾讯入股五十一区，成为其第二大股东。
- 《暗黑破坏神：不朽》在多国开放测试。
- 字节跳动成立六个业务板块，其中朝夕光年负责游戏研发和发行。
教育行业：
- 教育部发布政策，支持职业教育发展。
- 企业培训平台UMU完成C3轮融资。
- 人社部鼓励职业院校毕业生参加事业单位招聘。
互联网/AR/VR行业：
- 腾讯、网易、米哈游等公司持续布局游戏及AR/VR领域。
- Netflix推出游戏平台，支持免费游玩。
- Meta宣布将Microsoft Teams变成“元宇宙”，并推出新功能提升用户体验。

市场表现与趋势

传媒板块表现：
- 相对沪深300，传媒板块1M为4.2%，3M为7.9%，12M为-21.9%。
- 沪深300指数1M为-0.5%，3M为-2.1%，12M为-0.9%。
行业趋势：
- 云游戏、ARVR、元宇宙概念持续发酵，有望提升行业估值。
- 潮玩行业增速快，泡泡玛特作为龙头具备增长潜力。
- 教育行业受益于政策利好，重点关注职教体系变革及招生增长。

重点产品与市场表现

iOS畅销榜：
- 腾讯《和平精英》、《英雄联盟手游》、《三国志·战略版》包揽前三。
- 三七互娱《斗罗大陆：魂师对决》、吉比特《一念逍遥》分别位列第7和第9。
- 《梦幻新诛仙》、《一念逍遥》、《地下城堡3：魂之诗》等产品表现优异。
全球市场表现：
- 中国手游在美、韩等市场表现强劲，其中《原神》在美市场收入达1.46亿美元。
- 中国厂商在海外市场的影响力逐渐增强。