20181204-天风证券-汽车_11月重卡行业销量继续略超预期_8页_835kb

汽车行业重卡市场分析总结

核心内容

2018年11月重卡行业销量为8.6万辆，环比增长7%，同比增长1%。前11个月累计销量达106万辆，同比增长1%。11月销量同比增速由负转正，表明行业逐步回暖。

主要观点

• 市场表现略超预期：11月重卡销量环比增长7%，略高于市场预期的5%-10%区间，但同比增长仅1%，说明行业复苏仍处于初期阶段。
• 季节性因素影响：11月的环比增长高于历史平均水平（3.5%），显示出较强的年末销量翘尾效应。
• 12月及明年展望：预计12月销量将继续环比微升，但整车厂可能将部分销量延后至明年，因此协会公布的销量可能略低于实际值。明年重卡销量预计仍保持在100万辆以上，主要得益于国三标准车辆的加速淘汰。
• 投资建议：继续推荐潍柴动力和威孚高科，建议关注中国重汽。

关键信息

销量数据

• 11月重卡销量：8.6万辆，环比增长7%，同比增长1%。
• 前11月累计销量：106万辆，同比增长1%。
• 8-10月同比增速：分别为-23%、-23%、-13%，显示行业在三季度有所改善。

分类数据

• 整车销量：数据更新至2018年10月，显示不同车型的销量变化。
• 底盘销量：与整车销量趋势类似，反映市场整体情况。
• 半挂牵引车销量：作为重卡细分领域，销量数据同样显示回暖迹象。

行业相关数据

宏观经济指标

• GDP同比：反映整体经济增长情况。
• 固定资产投资：显示基础设施建设对重卡需求的影响。
• 工业增加值：体现制造业活动水平。
• 全社会用电量：反映经济活动强度。
• PMI：衡量制造业经济景气程度。

工程重卡相关

• 挖掘机销量：工程类重卡需求的风向标。
• 装载机销量：同样反映工程机械行业动态。

物流重卡相关

• 公路物流运价指数：包括整车运输、零担重货和零担轻货，反映物流市场活跃度。
• 公路物流运量指数：体现物流运输需求变化。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速放缓可能影响重卡需求。
• 运输结构变化风险：新能源车辆的推广可能改变传统重卡市场格局。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 潍柴动力（000338.SZ）：买入，预计2017A EPS为0.85元，2018E为0.94元，2019E为1.00元，2020E为1.07元；对应P/E分别为9.05、8.18、7.69、7.19。
  • 威孚高科（000581.SZ）：买入，预计2017A EPS为2.55元，2018E为2.71元，2019E为2.85元，2020E为3.22元；对应P/E分别为7.38、6.95、6.61、5.85。

相关报告

1. 《汽车-行业研究周报：11月经销商库存预警指数 75.1% ——汽车行业周报（2018.11.26-2018.11.30）》（2018-12-02）
2. 《汽车-行业专题研究：燃油淘汰赛电动快车道》（2018-11-30）
3. 《汽车-行业研究周报：乘联会预计12月乘用车 -10% Model3公布在华售价 汽车行业周报（2018.11.19-2018.11.25）》（2018-11-25）

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