20250522-冠通期货-沥青_震荡上行_3页_559kb

报告摘要

这份报告主要分析沥青期货市场及基本面情况，以下为要点总结：

市场分析
当前沥青市场呈现震荡上行趋势。供应端数据显示，上周沥青开工率环比上升56个百分点至344%，同比提升79个百分点，升至近年同期中性水平。5月预计排产2318万吨，环比增长13%，但同比增幅仅为13%，增幅有限。下游行业开工率多数上涨，其中道路沥青开工率维持27%，略高于过去两年同期但处于偏低水平，主要受资金制约。华东地区因主力炼厂以船运为主，本周全国出货量环比激增723%至2448万吨，但整体仍处于中性偏低区间。炼厂库存存货比环比微升0.8个百分点至19.4%，仍为近年来同期最低水平，南方降雨及资金问题继续抑制实际需求。
政策面影响
2025年财政政策加码，赤字率按4%左右安排，同比增长1个百分点，赤字规模达5.66万亿元。新增政府债务11.86万亿元，重点用于基建、土地收储及补充地方财政。基建投资（不含电力）固定资产完成额同比增速58%，与前值持平，显示基建发力对沥青需求的支撑。但道路运输业投资仍同比下降0.9%，累计增速维持负值。
期现行情
期货方面，沥青2507合约今日上涨0.45%至3539元/吨，持仓量增加1.4254万手至18.769万手。基差方面，山东地区主流市场价格为3640元/吨，沥青07合约基差下跌至101元/吨，处于偏高水平，反映现货与期货价格倒挂现象。
外部因素
美国持续对伊朗原油出口实施制裁，但伊朗核协议或签署的可能性仍存在，不过伊朗保留铀浓缩能力使协议签署前景不确定。需关注美国制裁是否放松对市场的影响。
策略建议
由于沥青逐步进入需求旺季，建议做多沥青09-12价差，预期短期高位震荡。但需警惕全球贸易战阴云未散导致的原油波动，以及资金受限对需求恢复的制约。