20240215-国盛证券-2024年1月金融数据_信贷开门红超预期_3页_490kb

2024年1月金融数据点评：银行行业

社融数据回顾

• 社融增速: 2024年1月新口径下社融增速为9.5%，与上月持平。剔除政府债券后增速为8.2%，环比提升0.1%。新增社融65.65万亿元，同比多增5,061亿，尽管在去年高基数基础上表现平稳。
• 结构分析:
  • 债务融资和未贴现汇票贡献较大：去年春节假期和高利率造成去年同期债券融资基数较低，今年融资增量大。
  • 政府债券融资同比少增，主要因专项债发行较慢。
  • 未贴现银行汇票增加5,635亿，同比多增2,672亿，反映表外融资扩张。

信贷结构分析

• 企业贷款: 总额增加3.86万亿，略少于预期（同比少增8,200亿）。中长期贷款增加3.31万亿，短期贷款增加1.46万亿，票据融资大幅减少。这得益于万亿国债下达和城中村改造等项目的推动。
• 居民贷款: 总额增加9,801亿，同比多增7,229亿。居民中长期贷款（尤其是消费贷和经营贷）和短期消费贷表现强劲。

存款数据

• 1月末人民币存款余额为28.9744万亿元，增长9.2%，当月新增5.48万亿，同比少增1.39万亿。
• 节假日错位影响结构：企业存款同比多增1.86万亿，个人存款同比少增主要因去年春节前企业集中发奖金，致企业存款转为个人存款。

货币供应情况

• M1-M2增长情况：M1增速环比提升5.9%；M2增速下滑。
• 剪刀差：M2-M1剪刀差从8.4%收窄至2.8%。

风险提示

• 房企风险集中扩散
• 消费复苏不及预期
• 资本市场改革进展缓慢

分析师观点

分析师马婷婷和陈惠琴对银行行业予以增持评级。他们认为，信贷节奏有所调整，零售贷款表现亮眼，消费信贷回暖，政府债券同比少增对社融构成下行压力。

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