机械行业2017年年报：周期成长共舞，2018年景气将持续-20180311-东吴证券-12页-1mb

机械行业2017年年报总结：周期成长共舞，2018年景气将持续

核心内容概述

2017年机械行业在周期板块与成长板块的双重驱动下表现强劲。周期板块受益于全球经济复苏、地产与基建带动以及更新周期，呈现全面回暖态势；成长板块则受益于高端制造、进口替代、消费升级等趋势，展现出强劲的发展潜力。2018年，行业景气度有望持续，重点推荐周期与成长结合的优质标的。

主要观点

周期板块表现强劲

• 集装箱板块：中集集团2017年干箱销量同比+123%，全年业绩预计24-28亿元，较2016年显著增长。
• 工程机械板块：2017年挖掘机销量同比+99%，三一重工预计业绩20.3-21.1亿元，同比显著提升。恒立液压受益于液压泵阀国产替代，业绩同比+400%以上。
• 油服与海工板块：随着油价企稳，行业景气度明显改善，海油工程、杰瑞股份、中海油服等公司订单量回暖。
• 港机设备板块：受益于全球贸易增长，振华重工作为龙头，发展前景广阔。

成长板块持续发力

• 锂电设备：先导智能受益于全球电动化浪潮，2017年营收21.8亿元，净利润5.4亿元，同比+84.9%。Q1业绩预计同比+80%-110%。公司已拓展国际大客户，未来成长空间大。
• 光伏与半导体设备：晶盛机电在光伏回暖与单晶替代多晶浪潮下，业绩同比+89%。公司已实现半导体单晶炉进口替代，未来将受益于半导体设备国产化趋势。
• 面板与木工家具设备：精测电子受益于面板设备国产化加速，业绩同比+69%；弘亚数控、南兴装备等木工家具设备公司业绩分别同比+51%、+70%。
• 3C自动化设备：智云股份、联得装备业绩分别同比+87%、+47%，受益于智能电子设备的发展。

关键信息

2018年投资建议

• 成长板块：重点推荐锂电设备龙头【先导智能】、半导体与光伏设备龙头【晶盛机电】，以及3C自动化设备公司【智云股份】、【联得装备】。
• 周期板块：推荐油服板块的【海油工程】、工程机械龙头【三一重工】、港机龙头【振华重工】，以及零部件龙头【恒立液压】、高空作业设备龙头【浙江鼎力】。

行业趋势

• 新能源汽车：工信部提出2020年新能源汽车占比要达到10%，带动锂电设备需求持续增长。动力电池回收体系将在2020年建立完善。
• 半导体设备：全球半导体销售额在2018年1月同比+22.7%，硅片进入供不应求周期，国内大硅片需求缺口巨大，国产替代空间广阔。
• 油气设备：油价企稳，油服与海工行业回暖，【海油工程】、【杰瑞股份】等公司订单改善明显。
• 船舶行业：订单量低于去年平均水平，但油船订单回升，行业仍处于周期底部，需等待结构性机会。

推荐组合核心逻辑

• 先导智能：业绩超预期，Q1净利润增长80%-110%，未来三年净利润复合增长率预计超65%，维持“买入”评级。
• 晶盛机电：Q1净利润增长100%-130%，Q2订单收入确认提速，受益于光伏与半导体设备国产化趋势。
• 三一重工：作为工程机械龙头，受益于行业景气度提升，预计2018年Q1销量增速良好，ROE有望提升，维持“增持”评级。
• 振华重工：港机龙头，自动化与后市场空间广阔，海工业务有望扭亏，维持“买入”评级。
• 精测电子：国内稀缺的面板检测设备龙头，预计未来三年设备需求持续增长，维持“买入”评级。

风险提示

• 经济下行超预期：可能影响行业整体景气度。
• 订单与政策低于预期：可能影响成长板块的增速。

行业重点新闻

• 半导体设备：SIA数据显示，2018年1月全球半导体销售额创历史新高，同比增长22.7%。
• 新能源汽车：长三角“黄金十字”高铁大通道建设启动，推动区域交通发展。
• 锂电设备：工信部发布《新能源汽车动力蓄电池回收利用试点实施方案》，将在多地试点。
• 核电：“玲龙一号”示范工程初设审查完成，具备完全自主知识产权。
• 工业4.0：德国首次采用两台机器人同步制造飞机轻型机翼，提升效率；中国机器人企业业绩普遍增长，华中数控增速最快。

公司新闻公告

• 先导智能：发布2017年年报及Q1业绩预告，业绩符合预期，Q1净利润增长超预期。
• 晶盛机电：签订重大合同，Q1净利润增长显著。
• 斯莱克：控股子公司获高新技术企业证书。
• 康力电梯：与江苏天一签署战略合作协议。
• 华源控股：设立全资子公司，专注新材料研发。
• 纽威股份：非公开发行募资，用于特殊阀门项目建设。

投资评级标准

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：增持、中性、减持。

总结

2017年机械行业在周期与成长板块的双重驱动下实现强劲增长，2018年行业景气度有望持续。重点推荐【先导智能】、【晶盛机电】、【三一重工】、【振华重工】、【精测电子】等公司，持续看好进口替代与高端制造带来的成长机遇。同时，需关注经济下行与政策变化等潜在风险。