20180702-华安证券-机械行业2018年中期投资策略_周期成长共舞_24页_2mb

行业评级总结：机械行业2018年中期投资策略

核心内容

本报告为2018年机械行业中期投资策略，提出“周期成长共舞”的核心观点，认为机械行业在经历缓慢复苏后，未来将出现周期性行业与成长性行业共同发展的格局。重点推荐高景气细分产业和转型期传统机械行业中的龙头企业。

主要观点

• 周期性行业逐步回暖，龙头企业盈利改善：传统机械行业如工程机械在复苏早期表现出强劲的盈利改善，但整个行业仍需时间达到景气高点。盈利改善主要来源于下游需求复苏、投资回暖、设备采购订单增加、经营杠杆释放和业绩释放的传导过程。
• 成长性行业：下游需求高景气，市场集中度提升：看好处于快速成长期的高景气行业，如锂电装备、半导体设备、智能装备等。这些行业竞争相对较低，技术优势企业更容易在高景气中脱颖而出。同时，市场集中度提升也是成长性的重要体现，具备进口替代能力或市场认可的行业龙头市占率提升概率更大。
• 投资建议：推荐受益于下游高景气和技术创新的子板块，如智能装备、锂电装备和3C自动化设备。同时关注历史包袱较轻的行业龙头，如三一重工、恒力液压等，这些公司能够先于行业复苏表现出高ROE弹性，并具备一定的成本转嫁能力。

关键信息

1. 行业整体表现

• 2018年一季度机械行业收入同比增长23.3%，净利润同比增长38.1%。
• 但机械板块股价表现不佳，全年下跌13.6%。
• 机械行业整体处于复苏阶段，但多数传统企业仍在消化历史包袱，资产负债表修复缓慢。

2. 高景气细分产业

• 半导体设备：国家政策支持+大基金推动国产化替代进程。预计2018年全球半导体市场规模增长至4512亿美元，中国有望成为全球第二大市场。
• 锂电装备：新能源汽车销量高增长带动锂电设备需求。预计2020年前一线厂商新增动力电池设备需求接近600亿元。
• 智能装备：受益于智能制造升级，技术优势企业更具竞争力。

3. 传统机械行业

• 工程机械：2018年1-5月销量增长60.2%，预计全年增长20%-30%。中大挖市场占比提升，旧机更新需求显著增加。
• 油气装备：国际油价进入中油价区间，推动油气公司资本开支增长，带动设备需求。

4. 推荐标的

• 成长性行业：弘亚数控、精测电子、联得装备、先导智能、赢合科技、北方华创、长川科技（买入）。
• 周期性行业：三一重工、恒力液压（买入）。
• 特别推荐：北方华创、长川科技（增持）。

5. 风险提示

• 原材料价格持续上涨。
• 汇率波动风险。

推荐公司盈利预测与评级

分析结论

• 行业复苏与成长并行：机械行业正经历从周期性复苏向成长性发展的过渡，传统机械和高景气成长行业均有机会。
• 龙头企业受益明显：在周期性行业中，历史包袱轻、具备技术优势的龙头企业将更受益于行业复苏，业绩弹性更大。
• 政策与市场双重驱动：国家政策和大基金支持推动半导体设备国产化替代，新能源汽车带动锂电设备需求，行业集中度提升进一步增强龙头企业的竞争力。

投资策略

• 关注高景气细分产业：如半导体设备、锂电装备、智能装备等，这些行业具备较强增长潜力。
• 把握传统机械行业转型机会：关注历史包袱较轻、具备技术优势和成本控制能力的企业，如三一重工、恒立液压等。
• 注重市场集中度提升：随着行业整合，市场集中度提升将带来更大的市场份额和盈利空间。

总结

本报告指出，机械行业正逐步从周期性复苏转向成长性发展，建议投资者关注高景气细分产业和转型期的龙头企业，同时警惕原材料上涨和汇率波动等风险。