20221121-中航证券-非银行业周报（2022年第四十二期）_首批养老金销售机构出炉_财险盈利能力稳步提升寿险转型仍在持续_12页_2mb

非银金融行业周报总结（2022年第四十二期）

核心内容

市场表现

• 非银金融指数：本周上涨2.26%，行业排名8/31。
• 券商Ⅱ指数：上涨1.55%，跑赢沪深300指数1.21个百分点，跑赢上证指数1.23个百分点。
• 保险Ⅱ指数：上涨4.00%，跑赢沪深300指数3.65个百分点，跑赢上证指数3.67个百分点。
• 上证综指：上涨0.32%
• 深证成指：上涨0.36%
• 创业板指：下跌0.65%

个股表现

• 涨幅前五：湘财股份（+28.24%）、ST安信（+15.93%）、*ST亚联（+10.51%）、民生控股（+10.50%）、ST熊猫（+8.92%）。
• 跌幅前五：新力金融（-12.54%）、*ST西源（-3.24%）、海德股份（-2.70%）、东方证券（-1.78%）、中国人保（-1.39%）。

主要观点

证券板块

• 本周券商板块整体表现优于大盘，PB估值为1.18倍，处于历史低位，具备较高的安全边际。
• 市场活跃度回升，日均成交额环比增长11.03%，有利于券商的经纪、资管、信用等业务发展。
• 北向资金净流入157亿元，陆股通券商净买入前五为东方财富、中信证券、华泰证券、中金公司、财通证券。
• 政策层面，证监会公布首批个人养老金基金产品与销售机构名录，37家基金销售机构中包含14家券商，有助于券商财富管理转型。
• 流动性层面，央行强调稳健货币政策，市场流动性仍较为充裕，有利于券商板块。

保险板块

• 本周保险板块上涨4.00%，主要为结构性反弹，市场更青睐于财险表现。
• 财险：1-10月原保费收入同比增长10.79%，10月单月增速8.90%，主要受汽车销量回暖影响，但10月汽车销量环比下降18.8个百分点，导致财险订单收缩。
• 寿险：1-10月原保费收入同比增长0.31%，10月单月增速-1.21%，寿险仍处于转型期，盈利能力偏弱，疫情反复及“开门红”产品布局分散了代理人精力。
• 政策层面，银保监会发布《人身保险产品信息披露管理办法》，强化信息披露，有利于行业长期发展。

关键信息

政策动态

• 证监会发布7项金融行业标准，涉及证券交易、数据安全、投资者适当性管理等，推动债券市场注册制改革。
• 证监会发布《关于深化公司债券注册制改革的指导意见（征求意见稿）》，提出优化审核注册机制、强化中介机构责任等12条措施。
• 证监会发布《关于注册制下提高中介机构公司债券业务执业质量的指导意见（征求意见稿）》，明确执业规范、强化质控与投资者保护。
• 银保监会发布《人身保险产品信息披露管理办法》，要求保险公司全面披露产品信息。
• 人民银行与银保监会修订《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法》，设置一年过渡期，强化票据管理。

数据跟踪

• 券商业务：

  • 经纪业务：日均成交额10414亿元，环比增长11.03%；日均换手率3.25%，环比增长0.14个百分点。
  • 投行业务：10月券商直接融资规模1020.49亿元，同比+10.30%，环比-33.30%；债券承销规模8796.78亿元，同比+36.46%，环比+8.21%。
  • 资管业务：券商资管累计新发行份额198.87亿份，10月新增份额同比下降42.29%；基金市场10月新成立基金67只，市场份额608.24亿份，同比下降64.42%。
  • 信用业务：两融余额15774.78亿元，环比+52亿元；质押股数占总股本5.23%。
  • 自营业务：沪深300年内下跌23.05%，中债总财富指数年内上涨3.02%。

• 保险业务：

  • 资产端：保险公司总资产26.71万亿元，环比-0.30%，同比+9.83%。其中，人身险公司总资产22.91万亿元，占比85.78%。
  • 负债端：1-10月全行业原保费收入22,608.74亿元，同比增长4.04%。其中，财险原保费收入7,219.36亿元，同比增长10.79%；寿险原保费收入13,898.11亿元，同比增长0.31%。

投资建议

• 券商板块：建议关注结构性反弹机会，推荐中信证券等攻守兼备个股。
• 保险板块：建议关注中国平安、中国太保等头部险企，关注财险盈利能力回升及寿险转型进展。

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动
• 疫情反复

行业评级

• 券商板块：中性
• 保险板块：中性

投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10% ~ 10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

图表目录

• 图1：A股各周日均成交额（亿元）
• 图2：A股各周日均换手率（%）
• 图3：陆港通北向资金流入情况（亿元）
• 图4：陆股通持股市值变动前五与后五（亿元）
• 图5：IPO承销金额（亿元）及增速
• 图6：增发承销金额（亿元）及增速
• 图7：债承规模（亿元）及增速
• 图8：券商集合资管产品各月发行情况（亿份）
• 图9：基金市场规模变化情况（亿元）
• 图10：券商集合资管产品各月发行情况（亿份）
• 图11：基金市场规模变化情况（亿元）
• 图12：国债到期收益率（%）
• 图13：750日国债移动平均收益率（%）
• 图14：财险原保费收入（亿元）及同比增速（%）
• 图15：人身险原保费收入（亿元）及同比增速（%）

公司公告

• 申万宏源：子公司2020年公司债券兑付完成。
• 华泰证券：境外全资子公司发行中期票据，由全资子公司提供担保。
• 华安证券：股东减持股份计划未实施完毕。
• 东方财富：子公司短期融资券兑付完成。
• 中信证券：获得公司债券公开发行注册批复，可发行不超过600亿元债券。

研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券非银团队，专注于券商、保险、多元金融研究。
• 销售团队：
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

免责声明

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